朗沐（鸿运国际）

期权战略篇

细说组成看跌期权战略

在之前的每日一策中咱们介绍过组成看涨期权战略（也称为维护性看跌期权战略），即出资者在持有现货的一起，买入相应数量的看跌期权以起到维护的效果，它的特点是能确认出资者的最低收益，一起在标的财物上涨的时分收益也没有上限。本篇要为咱们介绍的战略是组成看跌期权战略，与前两篇介绍的备兑看跌战略和推行备兑看跌战略相同，此战略适用于熊市的环境下。

组成看跌期权战略由一份标的财物空头和一份看涨期权的多头组成，当标的财物价格跌落时，现货的空头头寸能带来收益；而当标的财物价格上涨时，出资者能够从看涨期权获利，然后补偿一部分丢失。该战略的到期收益结构如下图所示：下面咱们用一个比如进行解说，假定某时间50ETF的现价为2.70元/份，某出资者信任标的财物价格在未来一个月之内会跌落，所以该出资者决议构建组成看跌期权战略。他做空10000份50ETF（不考虑融资本钱），一起买入一张下个月到期，行权价为2.70元的认购期权，期权的权利金为800元。在一个月之后，标的财物的价格可能有以下几种景象：

【景象一】50ETF到期价格为2.80元，高于认购期权的行权价。

因为50ETF的价格高于期权的行权价，认购期权买方会挑选行权，即以2.70元/份的价格买入10000份50ETF，一起出资者现货空头的亏本为1000元，考虑期初付出的期权权利金800元，出资者总共亏本800元(-800=-1000+1000-800)。

【景象二】50ETF到期价格为2.70元，等于认购期权的行权价。

此刻认购期权的买方行权和不可权的收益是相同的，并且标的财物价格并未发生变化，出资者亏本期权权利金800元。

【景象三】50ETF到期价格为2.50元，低于认购期权的行权价。

因为50ETF的价格低于认购期权的行权价，该出资者将抛弃行权时机，一起现货空头为出资者带来0.2元/份的收益，所以出资者期末的总收益为1200元（1200=2000-800）。组成看跌期权战略在标的财物上涨的时分为出资者有效地避免了做空现货部分的丢失，能在看涨期权多头部分供给收益，若出资者们期望下降现货出资危险的时分，运用组成看跌期权战略是一种较为稳健的出资决策。

注：文中陈述为揭露数据的收拾和计算，不构成出资主张。

陈述发布组织：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会答应的证券出资咨询事务资历）

本陈述分析师 ：

于分明

SAC执业证书编号：S0190514100003

任瞳

SAC执业证书编号：S0190511080001

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