上星期五(3月26日)，韩裔对冲基金司理BillHwang因爆仓而创下了史上最大的个人出资者单日亏本纪录。
据报道，BillHwang旗下基金的持仓股票上星期遭到兜售的总金额达190亿美元，由于存在高杠杆，导致相关股票市值蒸腾330亿美元，约合2159亿元人民币。
其间，高盛卖出了105亿美元，而摩根士丹利履行了80亿美元以上的兜售。
本周一(3月29日)，日本最大证券公司野村控股标明，旗下一家美国子公司或许因与一美国客户的生意而遭受了“严峻”丢失。依据到3月26日的商场价格，该子公司对客户的索赔金额估量约为20亿美元。
同日，瑞信也标明，由于旗下一家在美国的对冲基金上星期产生保证金违约，或许对其第一季度财政形成“严峻影响”——锋芒也直指BillHwang的基金。
而越来越多现实标明，这不仅是基金巨亏的个案，并且牵连了多家出资银行和券商，在极点的情况下，或将进一步演化为“引发金融危机的杠杆黑洞”。
激起危机的男人？
据测算，此次爆仓事情的主角BillHwang，在上星期五算计亏掉了150亿美元，是人类史上最大的个人出资者单日亏本。
但这位“华尔街赌徒”，留下的烂摊子或许超出了人们的幻想，乃至是商场转向的拐点——由于股票的兜售或许还会继续，投行会被牵连，而更多的基金爆仓事例或会呈现。
身世于山君基金的BillHwang，经历过财富大起大落，亦被香港证监会曾批判“无法对其诚信抱有决心”。
当年，对冲基金传奇人物朱利安·罗伯逊(JulianRobertson)在完毕其兴办的山君基金后，就专门出资给他以为特别优异的一些基金办理人——这些基金办理人被称为“小山君基金群”(TigerCubs)，承继了山君基金余下的资金和品牌。
2001年BillHwang建立山君亚洲基金(TigerAsia)时，他手中只要罗伯逊给的不到2000万美元。到了2010年前后，BillHwang这个专门面向亚洲商场的基金成为了“小山君基金群”中最大的一个——办理着100亿美元的资金，年化收益率超越40%。
但是，BillHwang和山君亚洲基金供认，他们于2008年12月及2009年1月生意我国银行和建设银行的股份时，违反了香港制止内情生意的法例；以及供认于2009年1月操作建设银行股份的股价。
受内情生意事情影响，山君亚洲基金于2012年宣告偿还一切外部资金，转型为宗族出资公司并改名为ArchegosCapital。
Archegos持股首要会集在科技、媒体和电信公司，现在其官方网站已封闭，但其LinkedIn账号仍有敞开，介绍一栏写着公司坐落纽约，首要从事美国、我国、日本和韩国的揭露发行股票出资。
BillHwang的Archegos从2亿美元资金起步，在8年时间里将财物规划扩大到150亿美元。
在这个过程中，BillHwang运用了很多杠杆东西。据泄漏，本年年初时BillHwang以5倍的杠杆运作其50亿美元的净财物进行出资，在本年3月时现已赚了200%的报答。
但BillHwang没有见好就收，而是继续以高杠杆出资，成果遭受本年3月以来的美股科技股和中概股调整跌落，使得他账面的资金压力不断提高——终究真实撑不住而“爆仓”。
股票增发的“蝴蝶效应”
触发BillHwang爆仓亏本“蝴蝶效应”的，是其重仓股维亚康姆(VIAC.US)于3月23日宣告拟增发30亿美元B类普通股及可转化优先股。
在音讯发布之前，全球媒体和文娱公司维亚康姆市值超越600亿美元，并且它是2021年标普500指数中体现最好的股票，自本年初以来，其涨幅最高达155%。
尽管维亚康姆2020年流媒体仅占其收入的10%，可谓仍然是一家播送和有线电视公司，但自上一年以来就进入疫情复苏股队伍，被商场寄以向流媒体转型的期望，因而股价继续“老树开花”。
跟着旗下流媒体服务“派拉蒙+”正式上线，到2024年末，维亚康姆对流媒体内容的出资将从现在的约10亿美元增至50亿美元，乃至更多——这是它此次宣告增发融资30亿美元的首要理据。
但是，商场对这则音讯认定为“高位圈钱”，所以进行了“用脚投票”：3月22日其收盘价为101.34美元，在短短四个生意日内，“腰斩”至3月26日收盘的48.23美元，市值降至307.4亿美元。
直到周日(3月28日)，摩根士丹利代表一位身份不明的持有人出售了约4500万股维亚康姆股票，出价格为每股46-47美元，较上星期五收盘价最高折让4.6%——挑选在星期天进行这么不同寻常的大宗生意，可见卖家是多么的焦虑。
BillHwang的基金从来选用高杠杆，当其持有的维亚康姆股价急挫时，BillHwang收到了一家投行的追加保证金告诉，但由于无法供给保证金，致使几家大型投行需求将BillHwang旗下的一切持股强行平仓。
所以，BillHwang重仓的其他股票呈现了“连环跳水”的局势，包含另一重仓股Discovery(DISCA.US)同被腰斩，以及多只中概股惨遭血洗。
在高盛给组织出资者的询价邮件中显现，3月26日早盘商场呈现多笔大宗卖单，包含1000万股185美元/股的百度，5000万股17.60美元/股的腾讯音乐，和3200万股27.60美元/股的唯品会。该询价和个股前一日的收盘价格比较别离折价9.6%、14%和14%。
在上星期五当天，高盛和摩根士丹利的生意员都忙着兜售BillHwang持仓的股票，算计约190亿美元。
“忧伤”的三月
上一年的3月，是美股有史以来最动乱的一个月：10天四次熔断，3天暴升20%。在上一年3月美股有20个生意日，但一切的日子不是暴升就是暴降。美股三大股指每个生意日的涨跌幅都超越1%。
本年3月则是“灰犀牛”事情密布产生的一个月。
作为全球财物定价之锚，美国10年期国债收益率在3月份呈现几回显着上升，影响科技股全体跌落。究竟，许多出资者运用10年期美债收益率作为股票估值公式中的贴现率，当这个目标上升时，便会压低一切公司的估值，特别对科技股的影响是全体的、系统性的。
3月22日，我国工信部揭露寻求修正《中华人民共和国烟草专卖法施行法令的决议》的定见，附则中添加一条，作为第六十五条：“电子烟等新式烟草制品参照本法令中关于卷烟的有关规定履行。”——这意味着电子烟一切的监管方针都要与卷烟相同，其间最严峻的就是售卖卷烟是需求许可证。受此音讯影响，电子烟巨子悦刻母公司雾芯科技(RLX.U)股价遭受重创而腰斩。
而让中概股接受更多压力的是3月24日美国证券生意委员会(SEC)发布的公告。SEC标明，已经过《外国公司问责法案》终究修正案，并寻求大众定见。尽管据称该法案适用于一切在美上市的外国公司，但其间多个条款显着针对我国赴美上市公司和已在美上市的中概股。专业人士指出，法案将对我国企业赴美上市形成妨碍，也会加快中概股企业退市和赴港二次上市。
此外，我国校外训练方针趋严的音讯，致使跟谁学(GSX.US)、新东方(EDU.US)、好未来(TAL.US)等K12教辅公司股价加快跌落。
从上星期一开盘到周五收盘，多只中概股均呈现了30%以上的跌幅：爱奇艺股价从周一开盘时的27.94美元跌至周五收盘时的17.43美元，跌幅37.6%；腾讯音乐从30美元跌至20.10美元，跌幅33%；唯品会从45.28美元跌至31.19美元，跌幅31.1%；跟谁学更是从86.76美元暴降至29.40美元，跌幅到达66.1%。
市值排在前20的中概股在曩昔一周累计蒸腾了1873亿美元(约合1.23万亿元人民币)。
有剖析者以为，在音讯面继续施压的情况下，美股商场或许会呈现风声鹤唳的践踏局势——像BillHwang这样大举加杠杆的出资人，无疑为中概股价格失守而落井下石，而他也将自己逼入了绝地。
眼下，商场最忧虑的是：部分股票跌落并没完毕，而仅仅一个开端。
从野村证券的表态来看，BillHwang旗下基金仍持有亏本严峻的股票头寸，因而本周还或许会饱尝新一轮的兜售。
在继续的兜售中，给这些基金供给保证金融资的投行和券商，是否会有哪家撑不住呢？
此外，除了BillHwang，是否还有其他基金爆仓的音讯会连续传出？商场正屏息以待。
