8月域上和美份USDA供需平衡表解读：本次报告略微利空美豆油

摘要：

美国农业部(USDA)8月份供需猜测陈述现已发布，有关种类的详细剖析请参阅下文：

豆类：期末库存为8年新低偏紧格式连续。美豆消费的下调根本对冲了产值的削减的影响，令美豆新作期末库存坚持7月预期的1.55亿蒲不变，美豆供需依然坚持偏紧的预期，全体表现中性偏多，后期商场将持续聚集美豆单产的改变，8月份美豆产区气候水平略好于7月，留给气候炒作的时刻不断减缩，美豆上涨空间也将有限，短期持续运转1300-1400美分/蒲区间为主，后期要点重视气候及美农陈述关于美豆出口出售节奏的调整影响。

油脂：出口预期下滑下一年展望不改。陈述美国农业部并没有进一步上调生物柴油中豆油的消费用量，一起对下一年的消费预期坚持不变。一起因为美豆库存数据高于商场预期，本次陈述稍微利空于美豆油价格的走势。短期内美豆油价格仍会遭到气候枯燥情况的要素支撑，不过中长期跟着美豆新豆上市的接近，商场的买卖重心和逻辑也将产生搬运，远月豆油价格仍有较大的或许呈现下行。

棉花：USDA调升产值影响中性偏空。2020/21年度全球棉花产值较4月份根本相等，消费量微幅下调，进出口贸易量有所调增，期末库存微幅调减。初度发布的2021/22年度供需猜测，全球棉花总产同比呈现恢复性回弹，消费量同比显着调增，进出口贸易量同比有所削减，期末库存量同比削减。全体来看，USDA陈述关于商场中性偏空，但消费好转导致期末库存逐渐下降，棉花价格将遭到支撑，本次调整关于商场短期影响有限，棉花近期估计仍将坚持偏强震动走势。

玉米：8月陈述实现商场担忧，全体影响中性偏多。此次陈述对旧作、新作都进行了调整，产值下调起伏大于需求下调起伏，终究新作期末库存预期有所下调。旧作的首要调整是再度下调巴西玉米产值，一起也下调了全球玉米消费量，消费量的下调缓解了巴西产值下调对商场的影响；新作的首要调整是下调了美玉米单产预估以及全球玉米消费预估，消费的下滑相同缓冲了产值下滑的影响。全体来看，产值下滑担忧有所实现，消费端担忧也有所闪现，美玉米相对的低库存对价格构成支撑，不过商场进一步的提振因子依然有限，对价格持续推动力有所缺乏，美玉米期价持续坚持高位区间判别。

正文

(一)豆类—美豆库存偏紧格式连续利多影响偏有限

北京时刻8月13日清晨发布了8月份USDA供需陈述，陈述对美豆的单产、压榨和出口数据做了调整，美豆旧作方面，20/21年度美豆压榨和单产数据别离下调1500万蒲和1000万蒲，致使20/21年度美豆期末库存预估添加了2500万蒲至1.6亿蒲；新作方面，21/22年度美豆期初库存添加，新作产值、压榨、出口数据均有下调。受美豆栽培带局地偏干旱影响，单产预估低于商场预期，美豆单产预估为50蒲式耳/英亩，较7月预估削减了0.8蒲式耳/英亩，一起美豆国内压榨及出口消费也相应下调，美豆压榨量削减了2000万蒲式耳至20.05亿蒲式耳，美豆出口量削减2000万蒲式耳至20.55亿蒲式耳。

归纳来看，美豆消费的下调根本对冲了产值的削减的影响，令美豆新作期末库存坚持7月预期的1.55亿蒲不变，美豆库存偏紧预期连续，全体表现中性偏多，近期商场将持续聚集美豆产值的改变，8月份美豆产区气候水平略好于7月，留给气候炒作的时刻不断减缩，美豆上涨空间也将有限，短期持续运转1300-1400美分/蒲区间为主，后市跟着美豆的上市及南美大豆创纪录播种面积实现，将逐渐添加商场供应，美豆上方压力也将表现，要点重视气候形势及美豆出口出售节奏影响。

(二)油脂—出口预期下滑下一年展望不改

美国农业部本次陈述对豆油供需调整较大，对2020/21和2021/22年度数据均有做出调整。本次陈述美国农业部将2020/21年度产值下调了1.75亿磅至252.15亿磅，生物柴油消费用量下调了2亿磅至91亿磅，将食物、饲料及其他工业用量上调了1亿磅至147.25亿磅。本次陈述一起将2021/22年度产值下调了2.35亿磅至257.1亿磅，生物柴油消费用量下调了5亿磅至115亿磅，将食物、饲料及其他工业用量上调了3亿磅至137亿磅。本次陈述首要对美国国内豆油消费用量进行了调整，削减了对生物柴油中豆油消费的预期，一起提高了食物、饲料及其他工业量的需求，在产值下行的一起，消费量的同步削减使得美国国内豆油期末库存并未产生较大的改动，因而本次陈述对美豆油价格影响偏低。未来美豆油价格的走势仍依赖于本年度美豆产值的改变，短期内因为美豆主产区气候降雨仍旧偏好，那么美豆油价格或许很难呈现进一步的上行。在美豆本年度丰登的情况下，新豆的逐渐上市将给豆油价格带来下行压力。

(三)棉花—USDA调升产值影响中性偏空

美国农业部8月份月度供需陈述关于棉花商场的影响偏多，据美国农业部(USDA)最新发布的8月份全球棉花供需猜测陈述，2021/22年度全球棉花产值较上月调减，消费调增，期末库存调减。其间，美国和巴西遭到干旱影响，棉花产值影响较大，消费坚持较为安稳的增速。全体来看，USDA陈述关于商场偏多，产值下降以及消费好转导致期末库存逐渐下降的逻辑未变，棉花价格将遭到支撑，本次调整关于商场短期影响偏多，棉花近期估计仍将坚持偏强走势。

(四)玉米—8月陈述实现商场担忧，全体影响中性偏多

8月陈述实现商场担忧，全体影响中性偏多。此次陈述对旧作、新作都进行了调整，产值下调起伏大于需求下调起伏，终究新作期末库存预期有所下调。关于旧作的首要调整是再度下调巴西玉米产值，一起也下调了全球玉米消费量，消费量的下调缓解了巴西产值下调对商场的影响，终究期末库存调整起伏都较为陡峭，全球以及美国期末库存都是微幅上调89万吨。巴西二季玉米生长进程较为崎岖，前期遭受了较为严峻的干旱，后期又遭受了霜冻影响，商场遍及预期巴西玉米产值将进一步下滑，此次陈述下调是进一步实现了商场的担忧，不过因为全球消费量的下滑，使得巴西玉米产值下调并未能对美玉米供需构成有用传导，从而下降了巴西旧作玉米产值调整关于价格的影响。关于新作的首要调整是下调了美玉米单产预估以及全球玉米消费预估，消费的下滑相同缓冲了产值下滑的影响，终究期末库存的下调起伏远远小于产值下调起伏。USDA关于美玉米单产的初度预估为前史最高产179.5蒲式耳/英亩，是一个十分高的期望值，高期望值添加了商场关于气候的严重度，但是美玉米进入生长期以来，明尼苏达州和南达科他州呈现干旱态势，商场关于前史单产实现的担忧有所添加，此次陈述调整实现商场担忧的一起，也收敛了潜在利多心情。全体来看，产值下滑担忧有所实现，消费端担忧也有所闪现，美玉米相对的低库存对价格构成支撑，不过商场进一步的提振因子依然有限，对价格持续推动力有所缺乏，美玉米期价持续坚持高位区间判别。

(五)归纳剖析

豆类：期末库存为8年新低偏紧格式连续。美豆消费的下调根本对冲了产值的削减的影响，令美豆新作期末库存坚持7月预期的1.55亿蒲不变，美豆库存偏紧预期连续，全体表现中性偏多，近期商场将持续聚集美豆产值的改变，8月份美豆产区气候水平略好于7月，留给气候炒作的时刻不断减缩，美豆上涨空间也将有限，短期持续运转1300-1400美分/蒲区间为主，后市跟着美豆的上市及南美大豆创纪录播种面积实现，将逐渐添加商场供应，美豆上方压力也将表现，要点重视气候形势及美豆出口出售节奏影响。

油脂：出口预期下滑下一年展望不改。陈述美国农业部并没有进一步上调生物柴油中豆油的消费用量，一起对下一年的消费预期坚持不变。一起因为美豆库存数据高于商场预期，本次陈述稍微利空于美豆油价格的走势。短期内美豆油价格仍会遭到气候枯燥情况的要素支撑，不过中长期跟着美豆新豆上市的接近，商场的买卖重心和逻辑也将产生搬运，远月豆油价格仍有较大的或许呈现下行。

棉花：USDA调降产值及期末库存影响偏多。美国农业部8月份月度供需陈述关于棉花商场的影响偏多，据美国农业部(USDA)最新发布的8月份全球棉花供需猜测陈述，2021/22年度全球棉花产值较上月调减，消费调增，期末库存调减。其间，美国和巴西遭到干旱影响，棉花产值影响较大，消费坚持较为安稳的增速。全体来看，USDA陈述关于商场偏多，产值下降以及消费好转导致期末库存逐渐下降的逻辑未变，棉花价格将遭到支撑，本次调整关于商场短期影响偏多，棉花近期估计仍将坚持偏强走势。

玉米：8月陈述实现商场担忧，全体影响中性偏多。此次陈述对旧作、新作都进行了调整，产值下调起伏大于需求下调起伏，终究新作期末库存预期有所下调。旧作的首要调整是再度下调巴西玉米产值，一起也下调了全球玉米消费量，消费量的下调缓解了巴西产值下调对商场的影响；新作的首要调整是下调了美玉米单产预估以及全球玉米消费预估，消费的下滑相同缓冲了产值下滑的影响。全体来看，产值下滑担忧有所实现，消费端担忧也有所闪现，美玉米相对的低库存对价格构成支撑，不过商场进一步的提振因子依然有限，对价格持续推动力有所缺乏，美玉米期价持续坚持高位区间判别。