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亿轩观市
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作者
申银万国发布出资研究报告，。


【内容摘要】：
??????中报成绩契合预期：公司07年上半年完成经营收入937亿元，同比增加552%；净赢利为033亿元，同比增加4384%，每股收益为009元，根本契合预期。
??????公司归纳毛利率同期相等，林业收益受木价上涨仍呈升势。公司将原有低毛利的新闻纸转换为文明纸，结构调整初见成效；因为原材料价格上涨，各纸品毛利率不同程度下滑，纸业归纳毛利率略有下降（由174%降至169%）；而自产间伐林出售盈余才能因木材价格上涨继续增强。
??????募投项目顺畅进行中，收买集团财物按期而至。经过茂源林业进行林业财物收买，上半年收买成林675万亩，造林2万多亩；征集资金超方案部分，35亿用于建造40万吨SC纸项目，436亿元用于弥补流动资金。公司方案用自有资金39亿元收买集团的永州湘江纸业和一条1760mm造纸生产线及相关隶属财物。
????? 湘江纸业等收买财物值得等待。主要产品为高级包装纸，毛利率较高（22%），新增10万吨产能将于下半年起全面开释，全年奉献赢利约06-09亿。包装纸2期项目施行将对公司增加供给继续动力。
????? 保持“买入”评级。咱们估计07-09年的EPS分别为059、106元和138元（暂未考虑收买财物增厚成绩）。根据未来部分纸品价格上涨趋势、林业资源增值、收买财物增厚成绩、集团财物连续注入预期及泰格集团整合林业资源才能（特别后四点为岳纸所特有），咱们看好公司的长时间价值，保持“买入”评级，短期目标价32元，12个月目标价41元。

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发布于 2023-10-15 18:10:46
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