先回忆一下，咱们在6月底给出的商场观念为【常备不懈】，将4月底以来的反弹界定为周线等级的D浪反弹，而非回转行情，首要依据以下三点对立：
- 经济根本面继续恶化的情况与空间是怎样的？
- D浪反弹遭受技能面空头摆放的的压力还有多大？
- 各个板块在反弹过程中呈现的极点分解情况后续怎么开展？
因而当下，咱们继续环绕这三方面对立为各位出资者打开数量化分析，以推表演接下来一段时刻商场潜在的机会与危险。
（1）海内外宏观经济
美联储6月7月各加息75bp根本契合商场预期，短期危险开释后，商场也打开了一轮反弹，因而咱们以为近期A股商场的着眼点会愈加聚集于本身根本面。
图片来历：wind，浙商基金
2022年6月社融新增5.17万亿元，较去年同期多增约1.47万亿元。社融新增结构上首要是表内人民币信贷和政府融资支撑，6月当月表内人民币信贷新增3.06万亿元，政府债券融资新增1.62万亿元，同比别离多增近7400亿元和8700亿元。6月信贷投进和政府债券融资节奏提早继续一起推升社融。
具体看6月信贷结构：企业部分6月新增人民币借款2.21万亿元，结构上中长期和短期借款占主导，同比别离多增约6100亿元和3800亿元，收据同比少增近2000亿元，此前一向为商场诟病的中长期借款投进欠佳的情况在6月呈现显着边沿改进。居民部分6月新增人民币借款约8500亿元，结构上短期借款同比多增近800亿元，中长期借款同比少增近1000亿元，均较5月情况有所改进。
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依照过往数据散布，季调后的社融累计增速大约抢先均衡型宽基指数中证500的净利润增速8-9个月，季调后的中长期借款余额累计增速抢先中心财物大盘生长的净利润增速6-7个月，咱们以为国内中心经济体根本面最差的窗口大约在2022年的Q3，而经济复苏的窗口大约在2023年的Q1，因而在剩下流动性继续宽松的环境下，咱们估计2022年下半年的商场风格依然会保持现在小市值风格，而2023年上半年逐步切换至大盘生长。
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从经济结构而言，现在中国经济内需消费偏弱，而地产和基建增速尚处于底部，唯有出口数据保持很强的耐性。从出口数据结构上拆解，跟着后续欧美经济从景气高点回落，以耐用消费品为代表的板块估计根本面面对压力测验，而以生产资料资本品为代表的板块在未来半年依然有望保持高景气，最终以出行消费品板块有望继续上行。
（2）权益商场体现
2022年4月底以来商场打开的周线等级D浪反弹，在7月上旬停步于120日线阻力位，4500点的沪深300对应的是2022年年中的成绩（即透支成绩久期为T+0），因而从短期视角而言，咱们以为在有更强的经济根本面数据呈现之前，D浪反弹根本完结了关于商场失望心情的估值修正。
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从现在沪深300的技能形状而言，周线D浪反弹继续了10周，7月以来的E浪回调了5周，从回调深度上，支撑点位3900~4000（透支至T-1.5年即2020年成绩），而从时刻维度上短期跌速略快，因而从短期视角咱们以为在未来1-2周窗口内，小时线等级的反弹回补前期缺口后，依然会受阻于4300-4400邻近的强阻力位而继续回踩支撑位完结E浪回调；从中期视角，现在周线MA5、MA10、MA20均已黏连至4150~4250邻近（PE估值均只要12X处于前史低位），而慢均线MA60坐落4600上方（PE 14X），假如E浪回调继续保持6-8周，那么MA60有望继续下行至13X PE，到时一旦构成技能面打破，那么估值廉价的MA短中长周线便会一起构成周线等级强有力的支撑，构成未来1-2年胜率赔率均占优的买点。
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（3）商场风格与职业装备
从现在宏观经济情况而言，现在处于经济下行筑底复苏的阶段，全社会净利润高增的板块与职业也首要坐落产业链上游的资源品职业，而中游和下流企业的利润率因为需求疲软价差传导不畅遭受了较大损害。另一方面，商场短期反弹过程中，生长板块中抢手赛道的估值修正起伏与买卖拥堵度在杠杆类资金的助推下大幅攀升。
从商场分析师预期视角，最近半年沪深300当期ROE的预期现已从12%下修至11%，成绩增速预期现已从+18%下修至8%；中证500当期ROE的预期现已从10%下修至9%，成绩增速预期现已从+35%下修至+5%；而沪深300和中证500的T+1和T+2的的远期成绩预期均拐头上修，因而在估值下行空间有限、商场剩下流动性宽松、社融底部复苏的环境下，咱们主张当下应该自动拉长财物装备的方针久期。
从商场板块分析层面，以广阔出资者较为重视的消费、医药、科技板块而言：
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中证800消费指数今年以来的根本面受损于疫情较为严峻，ROE的大幅下滑源于营收增速、利润率、净利润增速的下滑，下半年跟着疫情缓解，利润率快速复苏，但营收增速和净利润增速仍旧疲软；而PE估值和PB估值均存在必定的下行空间，因而关于消费板块而言，咱们需求在估值合理情况下精选可以首先走出来的种类。
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中证800医药指数今年以来的根本面遭受了营收增速和净利润增速的双杀，而ROE和利润率仍旧坚硬，下半年跟着政策面利空逐季落地，ROE和利润率会面对进一步的压力测验；而PE估值和PB估值均不存在太大的下行空间，因而关于医药板块而言，咱们需求逃避政策面利空没有出清的种类，并精选可以抗住根本面压力测验的种类。
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科技龙头指数今年以来的根本面营收增速和ROE保持强势，但利润率下滑和净利润增速的双杀，导致部分远久期资金的出逃；而PE估值和PB估值均处于中性方位，但分析师一致性预期的心情泡沫含量较高，因而关于科技板块而言，精选营收和净利润增速可以继续上行的种类。
综上所述，从风格装备视点，在短期经济筑底叠加剩下流动性富余的布景下，看好小盘生长+小盘价值。
从细分职业装备上，从职业根本面量化的胜率与赔率视视点量，盈余板块看好进可攻退可守的银行券商和基建建材板块，以及出口占比高的资本品；
窘境回转板块看好走运、免税、小家电、食物龙头、轿车零部件、医疗服务；
生长板块看好半导体耗材、轿车电子、风电、精细化工。
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