今天收盘，海螺水泥价格收跌2.51%，报42.79元。近7个交易日公司股价接连下挫，跌逾8%。
曩昔三年，海螺水泥是很多出资者眼中的牛股，2017年头至上一年8月股价高位，公司股价涨逾557%，但现股价已较上一年高位回撤超26%。那么，问题来了，海螺曩昔为什么会遭到如此追捧，而现在又遭到商场的兜售，逻辑是什么呢？
纵观公司上市以来的开展进程，其收入添加与基建和房地产职业出资增速相关。
2002-2008年受基建出资放缓，公司销量和收入降速添加；2009-2012年在四万亿出资的影响下，公司销量平稳快速添加，营收增速提高；2013-2015年职业去产能效果下，公司销量和收入增速下滑；2016-2019年职业供应侧变革，环保限产以及落后产能退出，推进共公司产品量价齐升。
2016-2019年是公司生长最好的一个阶段，公司在享用供应侧变革，环保高压等方针带来的产品高溢价的一起，本身也经过海外产能投建，新建骨料和混凝土等产品产能进一步推进规划提高。
此外，2017年10月公司与中国建材合资建立交易渠道。公司经过建立交易渠道，有利于强化信息透明度，保护区域内商场安稳，添加营收体量。但由于交易渠道事务毛利率偏低，关于公司全体成绩的奉献并不大，这也便是为何2019-2020年公司营收增速较高于赢利增速的首要原因。
2019-2020年海螺水泥实践成绩增速已大不如前，而且出现放缓趋势，那为什么上一年疫情下公司股价可以持续走高，并创下新高行情呢？
其实这首要来源于上一年疫情下，商场普遍认为基建会成为影响经济添加的重要手法之一，公司位处经济兴旺的长三角叠加2020年下半年水泥价格持续添加，将大幅获益产品量价齐升。
最终的现实也是如此，2020年第4季度公司营收和扣非后净赢利别离同比添加48.4%和19.2%。
那现在公司股价为何回落，出什么问题了？
首要，商场水泥需求支撑缺乏。水泥的需求改变首要与基建和房地产出资有关，依据国家统计局数据，2020年我国基建出资增速为0.9%（2019年为3.3%），房地产出资增速为7%（2019年为9.9%），我国基建出资和房地产出资持续回落。
据相关数据显现，2021年1-5月固定资产出资两年复合增速到达4.2%，较前值小幅上升0.3个百分点。从5月当月的两年复合增速看，房地产出资从10.3%下滑到9.0%；基建出资从3.8%下降到3.4%。
全体上我国基建出资和房地产出资增速都面对着必定的添加压力，基建方面首要是受商场信誉偏紧，以及开工发展趋缓的影响。房地产方面则是在房住不炒的方针高压下，房企的融资端受“三道红线”约束，后续房地产职业出资将进一步回落。
本年前五月，全国累计水泥产值9.22亿吨，同比添加19.2%，较2019年同期添加10.7%。其间5月单月全国累计水泥产值2.43亿吨，同比下降3.2%，比2019年同期添加7.3%。根据未来基建出资和房地产出资将逐渐回落的逻辑，估计后续水泥需求将被限制。
其次，本钱上涨压力。动力煤价格从上一年底开端上涨，本年5月12日，首要城市动力煤期货价格到达943.8元，到达前史高位。
煤炭占有水泥生产本钱的30%，本年1季度受本钱上升影响，海螺水泥毛利率同比下降8.08个百分点至26.85%。现在煤炭价格持续高位运转，公司本钱端将持续承压。
最终，价格涨不动了。2017年以来，供应侧变革和环保高压下的各区域错峰限产方针推进水泥价格上升。以高标水泥P.O42.5为例，2017年全国表水泥均价维持在340-400元/吨，2018-2019年上涨至400-460元/吨，2020年上半年受疫情需求影响，水泥价格有所下探，但下半年跟着基建出资增速，水泥价格持续走高，至今水泥价格已康复高位水平。
曩昔五年，在价格上涨的影响下，水泥企业成绩体现受基建出资周期影响削弱。不过，2020年已是《打赢蓝天保卫战三年行动计划》的最终一年，在经济转型的大布景下，水泥的中长期消费需求和价格或面对调整压力。
此外，受商场需求缺乏的影响，本年6月初冀东水泥跨区贱价抢商场，运往山东东营及济南区域的PO42.5水泥报价380-390元/吨，比当地报价廉价20-50元/吨。别的，长三角区域交易商发来的音讯称，整个长三角现已进入“混战状况”，PO42.5水泥商场报价已全面跌破400元/吨。
公司的大部分产能首要坐落长江经济带，在江浙皖的商场占有率挨近32%。后续商场需求缺乏的情况下，水泥高价格运转还能持续多久？
短期内，海螺水泥面对需求缺乏、本钱上行和水泥价格下滑的巨大压力，公司股价或许还会持续承压。不过，中长期来看，基建和房地产出资并不会快速萎靡，商场全体需求也不会大幅回落。在此微观布景下，海螺水泥占有全国将近20%的商场份额，相对同行会有更大的竞赛优势，根本面的逻辑并没有彻底走坏，中长期仍是值得等待的。不过，海螺接下来还将面对不短时刻的囚笼窘境，有头寸的出资者还将面对不小的持股压力。
