光大证券：维持协鑫科技(03800)“买入”评级 硅料价格高企阿不思·邓布利多 产能持续投产

光大证券发布研究报告称，保持协鑫科技(03800)“买入”评级，上调2022-24年净赢利猜测为150.14/151.69/131.72亿元(较前次上调65.48%/58.15%/31.29%)，对应EPS为0.55/0.56/0.49元。硅料价格保持高位，公司22H1成绩收入为153.26亿元(同比增74.10%);毛赢利为73.36亿元(同比增102.42%)，归母净赢利为69.09亿元(同比增187.06%)。颗粒硅在本钱和碳脚印方面具有明显优势，跟着产能逐渐开释，硅料事务成绩有望继续添加。

硅料价格保持高位，量价齐升带动成绩添加。

硅料求过于供局势继续，价格保持高位。我国光伏需求在国内整县推动、风景保证性并及碳减排支撑东西等多重要素驱动下稳步添加，下流硅片开工率继续提高，对硅料的需求处于景气量高位;海外户用光伏装机量受缺电、电价高企影响高涨，对价格容忍度较高。公司21H1多晶硅均匀不含税价格为109.2元/kg，22H1同比提高78.30%，到达194.7元/kg。公司硅料盈余才能跟着多晶硅价格添加而提高，22H1棒状硅毛赢利为109.1元/kg，颗粒硅毛赢利为154.7元/kg，其间颗粒硅毛利率高于棒状硅15pct以上。在产值方面，公司22H1合计出产多晶硅4.01万吨，其间颗粒硅1.12万吨、棒状硅2.89万吨，比照21H1的多晶硅产值2.33万吨，同比增72.14%。

产能继续开释，N型使用不断推动。

公司徐州基地在本年6月完成新增3万吨颗粒硅产能投产，乐山基地10万吨颗粒硅产能在本年7月起逐渐投产。跟着公司产能开释，年内总硅料产能将达36万吨，其间颗粒硅26万吨。公司颗粒硅产品要害目标到达N型用料需求，N型使用份额添加。跟着CCZ技能逐渐老练，单晶棒电阻率散布愈加均匀，能进一步满意高效N型电池需求，有望愈加遭到下流厂商喜爱，公司将会继续获益于光伏职业向高效低价低碳方向的开展。

首要股东认购可转债，显示长时间开展决心。

公司发布公告称首要股东朱氏宗族信任经过其隶属公司及其他出资组织认购公司发行的可转债，主张本金为约8-10亿美元(相当于约62-78亿港元)，主张初始换股价位不低于4.2港元。以高于当时市场价格的价位认购可转债，显示股东对公司长时间开展的决心。