[600193稀土]华兴源创专利数量远低于同行 有媒体称“营收等多项财务数据异常”

在阅历了三轮问询后，姑苏华兴源创科技股份有限公司(以下简称“华兴源创”)将于6月11日承受上会“大考”。

揭露材料显现，华兴源创首要从事平板显现及集成电路的检测设备研制、出产和出售，产品应用于LCD与OLED平板显现检测、集成电路测验、轿车电子等职业。

华兴源创拟经过此次IPO募资10.09亿元，其间3.99亿元投向“平板显现出产基地建设项目”、2.6亿元投向“半导体事业部建设项目”、3.5亿元用于弥补流动资金，保荐组织为华泰联合证券。

获授权专利64项，远低于可比公司水平

作为一家科创板拟上市企业，到招股阐明书签署日，华兴源创共具有已获授权专利64项，包含19项发明专利、43项实用新型专利和2项外观设计专利等知识产权效果。

不过，与同职业可比公司比较，华兴源创的专利数量仍处于偏低水平。以创业板上市公司精测电子为例，到2018年底，该公司共取得473项专利，其间187项发明专利、177项实用新型专利，119项软件著作权。

除专利数量落后，华兴源创的研制投入占运营总收入的份额也并不算高。招股书显现，2016-2018年，华兴源创研制费用别离为4772万元、9351万元和1.39亿元，研制费用率别离为9.25%、6.83%和13.78%。

而同职业的精测电子，2016-2018年的研制费用率别离为16.68%和13.08%和12.40%。据《长江商报》报导，2017年精测电子总营收8.95亿远低于华兴源创的状况下，当年华兴源创研制费用率仍仅为精测电子的一半左右。广发证券对此也表明，华兴源创的研制才能未能匹配客户需求，具有必定的危险。

上交所诘问与苹果协作是否有可继续性

在上会前，上交所对华兴源创共进行了三轮问询，共触及73个问题，其间第三轮问询首要聚集在苹果公司对公司事务影响、境内外客户开辟状况、向泰科集团收购和出售状况等。比方，上交所要求华兴源创就与苹果公司协作是否具有可继续性，是否对公司未来继续运营才能构成严重晦气影响宣布核对定见。

招股书显现，2016年和2017年，华兴源创对苹果公司发生的出售收入别离为2725.22万元、2.72亿元。2018年苹果公司则未能现身其前五大客户名单，至于原因，华兴源创表明，苹果公司推出iPhoneX等新一代产品，全面选用三星的OLED显现屏，且面板厂商进一步推动出产线自动化晋级改造，增加了对大型自动化检测设备的收购力度，而2018年首要客户苹果公司新产品屏幕与前一年度比较改善较小，检测设备替换需求较小，因而出售收入同比有所削减。

据了解，华兴源创的前五大客户，除苹果外，还有三星、LG集团等。招股书显现，2016-2018年，华兴源创对前五大客户的出售收入别离为4.08亿元、12.06亿元、6.19亿元，占营收的比重别离为78.99%、88.06%、61.57%。

华兴源创表明，公司所在职业为技术密集型，产品具有更新迭代非常快速的特性，一起产品首要为非标准化，并大都面向海外出售竞赛环境非常严峻，若公司后续的技术水平不能满意大客户的需求或其他竞赛者的介入导致未能获取出售订单，那么将对其未来开展发生极端晦气的影响。

经运营绩及毛利率大幅动摇

确实，对大客户的依靠导致了华兴源创的经运营绩呈现动摇。招股书显现，2016-2018年，华兴源创完成运营收入别离为5.16亿元、13.70亿元和10.05亿元;归母净赢利别离为1.8亿元、2.10亿元和2.43亿元;扣非后净赢利别离为1.72亿元、2.96亿元和2.37亿元;运营活动发生的现金流量净额别离为1.45亿元、1.47亿元和1.84亿元。能够看到，2018年华兴源创的营收、扣非后净赢利同比别离下滑26.63%、19.93%。

《证券商场红周刊》指出，在大客户依靠下，华兴源创在供应链中也处于相对弱势位置。陈述期内，华兴源创毛利率呈现较大动摇，别离为58.90%、45.03%和55.38%。2017年在营收陡增毛利率却呈现大幅下滑，其间首要为检测设备产品的毛利率下滑，由57.79%下滑至42.76%。招股书解说称：“为维系客户长时间联系及开辟商场在报价中恰当进行了让利。”可见，为了保护大客户联系公司不惜牺牲本身赢利。一起华兴源创也并未收取大都定金，陈述内其预收账款仅为45.74万元、671.08万元、34.73万元。这些现实都阐明公司面临大客户时没有过多话语权，处于弱势。

值得注意的是，2016-2018年，华兴源创对外出售的收入别离为3.15亿元、11.57亿元和4.73亿元，占同期公司主运营务收入的比重别离为61.03%、84.47%和47.03%。华兴源创表明，若未来中美国之间的交易冲突晋级加重，将可能对发行人出产运营构成晦气影响。以2018年经运营绩为根底测算，如相关国家交易方针变化、交易冲突导致发行人境外收入进一步下滑10%，将会导致发行人赢利总额下滑9.82%。

有媒体称“营收等多项财政数据反常”

《证券商场红周刊》还指出，华兴源创招股书发表的财政数据运营收入与现金流及运营性债务勾稽方面也存在反常状况。

招股书显现，华兴源创2017年运营收入13.70亿元，其间有11.57亿元的境外收入，该部分实施免、抵、退税方针，因而一般状况下不需求考虑增值税的问题。若考虑当年境内收入适用增值税率17%，则核算后的2017年含税运营收入金额约14.06亿元。

依据财政勾稽的原理，这个规划的含税运营收入在财政报表中将体现为平等规划的现金流量流入和应收账款及应收收据等运营性债务的增减。

在兼并现金流量表中，华兴源创2017年“出售产品、供给劳务收到的现金”金额为11.65亿元，一起还需对冲掉预收账款新增金额625.34万元，除掉后与营收相关的现金流为11.59亿元。将含税营收与现金流数据相互勾稽，理论上有24746.80万元的含税收入因没有取得现金流入需求体现为运营性债务，计入资产负债表中。

而从其资产负债表看到，华兴源创2017年底应收收据及应收账款算计有29303.24万元、坏账预备有1768.49万元，两个项目算计比期初仅新增了23137.02万元。这一成果小于前述24746.80万元的理论债务，差值到达1609.78万元，也就是说公司存在1609.78万元的含税营收既没有取得现金的流入也没有构成运营性债务。

《证券商场红周刊》报导指出，这其间的差异原因也可能是其应收收据背书转让或贴现构成的，可是华兴源创商场大多在海外，客户多为外企，因而较少运用收据结算，陈述期内应收收据的余额别离为0、48.84万元、99.80万元，甚微的金额阐明收据背书要素或不能解说该项差异成果。相同的逻辑剖析其2018年数据，其运营性债务却高于理论值666.8万元。可见，华兴源创近两年来营收数据是非常紊乱的，需求进步警觉。

此外，《证券商场红周刊》还说到，华兴源创在收购、本钱、存货间的勾稽状况也存在不匹配的问题。

热心分红，陈氏配偶累计落袋6.8亿元

遭到媒体重视的还有华兴源创的“大方”分红状况。招股书显现，2016年、2017年和2018年前三季度，华兴源创别离进行现金分红9583.34万元、5.63亿元、7218万元，算计7.3亿元。因为华兴源创的实控人陈文源、张茜配偶持股份额高达93.15%，以此计算，陈氏配偶在曩昔的两年多里累计落袋6.8亿元。

《世界金融报》指出，到2018年底，华兴源创的净资产为91130.11万元，加上7.3亿元的分红，共有超越16亿元的净资产，换言之，华兴源创的股东分走了公司44.49%的净资产。

招股书显现，华兴源创此次欲征集10.09亿元，其间3.5亿元用于弥补流动资金。一位业内人士表明，从华兴源创征集资金的用处来看，征集的资金有近35%是用于弥补流动资金，能够看出，华兴源创的现金流其实仍是“挺严重的”。在这样的布景下，华兴源创陈述期内的大额分红，令人难解。

此外，华兴源创2017年大手笔的现金分红也让公司背上高额的税费。据《每日经济新闻》报导，2016年底、2017年底和2018年底公司应交税费的余额别离为690.37万元、7692.39万元和620.34万元，其间，2017年底公司应交税费余额较高，首要是因为公司2017年11月向股东现金分红3.8亿元，使得年底应交税费中存在代扣代缴个人所得税7600万元。