[600499]业绩连亏 实控人持股几乎全数质押 拉夏贝尔品牌矩阵尚待梳理
前有上半年亏本或达5.4亿元的成绩预警，后有实控人股票质押违约。“国民女装”拉夏贝尔(603157，SH)身上的包袱好像越来越重了。
8月6日晚间，拉夏贝尔发布《关于实践操控人股份质押违约暨危险提示公告》。公告显现，公司控股股东、实践操控人邢加兴质押给海通证券的股份已低于最低履约保证份额，该事项或许影响上市公司操控权的安稳。现在邢加兴与海通证券仍在交流，活跃处理质押违约问题。
实控人股份近乎悉数质押
到上述公告发表日，邢加兴直接持有拉夏贝尔有限售条件股份14187万股，占公司总股本的25.91%，占公司A股总股本的42.62%。
2017年11月28日及2017年12月07日，邢加兴别离将3500万股和4000万股公司股票质押给海通证券，进行股票质押式回购买卖，用于融资担保。尔后，邢加兴别离于2018年9月18日、2018年10月17日、2019年1月31日及2019年6月10日，将其持有的1500万股、1700万股、2500万股及960万股公司股票弥补质押给海通证券，作为上述股票质押式回购买卖的弥补质押。
公告显现，近来，公司接到邢加兴告诉，得悉其与海通证券进行的2笔股票质押式回购买卖履约保证份额已低于最低履约保证份额，股票质押产生违约。到现在，邢加兴累计质押公司股份14160万股，占公司总股本的25.85%，占公司A股总股本的42.54%，占邢加兴自己直接持有公司股份的99.81%。
值得注意的是，与上述公告一同宣布的还有《关于实践操控人之共同行动听股份弥补质押的公告》，公告显现，因近期公司股票价格动摇，公司实控人之共同行动听上海合夏投资有限公司(以下简称上海合夏)将600万股(占公司总股本的1.10%，占公司A股总股本的1.80%)有限售条件股份弥补质押至中信证券，该笔弥补质押初始买卖日为2019年8月5日，购回买卖日为2020年10月8日。
一同，拉夏贝尔在公告中提示了相关危险，称若后续呈现质押股份平仓或违约危险，上海合夏拟采纳筹集资金、追加保证金等相关办法。
到现在，上海合夏持有公司有限售条件股份4520万股，占公司总股本的8.25%，占公司A股总股本13.58%。上述弥补质押后，上海合夏累计质押股份3850万股，占公司总股本7.03%，占公司A股总股本11.57%，占上海合夏持有4520万股公司股份的85.17%。此外，邢加兴及上海合夏累计质押股份1.80亿股，占公司总股本32.88%，占公司A股总股本54.10%，占邢加兴及上海合夏算计持1.87亿股公司股份的96.27%。
门店隐忧存在多年
实控人质押违约、实控人之共同行动听弥补质押的背面，是拉夏贝尔持续下挫的股价。东方财富数据显现，2017年10月，刚上市不久的拉夏贝尔股价曾一度攀高至29.75元/股，但随后便敞开漫漫熊途。今年初，公司股价尚有8.5元/股，而到8月6日，拉夏贝尔盘中股价创出公司上市以来新低4.96元/股，相较其最高点已跌逾83%。
股价下行脱不开公司的成绩“变脸”。公司2018年报显现，陈述期内公司完成运营收入101.76亿元，较上年同期削减2.69亿元，同比下降2.58%;完成归属净利润约-1.6亿元，较上年同期削减6.58亿元，同比下降132%，值得注意的是，这是公司初次产生运营亏本。
对此，公司在年报中供认，除了外部商场环境的要素，初次亏本也暴露出公司在应对外部环境改变方面前期预备尚不行充沛，应对行动还不行及时。年报指出：“导致公司初次呈现年度运营亏本的原因除了终端出售下滑、毛利率下降等要素外，也会集反映出公司‘多品牌、直营为主’的事务开展形式急需调整。”
事实上，对拉夏贝尔而言，毛利低、店肆坪效低并非新问题。早在其上市之前，业界便对其坪效有过质疑。上海良栖品牌办理有限公司总经理程伟雄曾指出，“拉夏贝尔的低坪效清楚明了，公司在商场低迷的布景下还持续将征集资金投入途径建造，经过途径扩张来做大规划含义不大，公司迫切需要提高的是单店坪效。”
《每日经济新闻》记者注意到，公司2017年递送的招股书显现，公司拟投入15.5亿元的募投资金用于零售网络扩展建造项目。招股书显现，2014年～2016年，公司零售网点数目别离为6887家、7893家和8902家。值得注意的是，面临如此巨大的零售网络，拉夏贝尔选用的是全直营运营形式，到2016年末，公司仅有2家加盟店。
零售网络越铺越大，带来的成绩添加却较为有限。2014年～2016年，公司的营收别离为62.90亿元、74.39亿元和85.51亿元。若以此估量拉夏贝尔单店成绩，则2014年～2016年其均匀单店成绩为91.33万元、94.23万元和96.06万元。
品牌矩阵尚待整理
上市后的拉夏贝尔依然挑选“狂奔”：2017年末，公司门店数量到达9448家，其间封闭1518家，新开2059家，全年净添加541家;到了2018年末，公司实体门店数量算计达9269家。也正是在2018年，公司呈现了初次成绩亏本的状况。
而到了2019年度，亏本还在持续。据拉夏贝尔发布的上半年成绩预告，公司2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5.4亿元～-4.4亿元，而公司扣非净利润则估计为-5.9亿元至-4.9亿元，较2018年上半年下降约418.5%～364.5%。
至此，沉浸开店的拉夏贝尔总算踩了脚刹车：其成绩预告显现，到2019年6月底，公司境内线下运营网点较2018年末净削减2400余个。公司在公告中表明，公司事务转型调整、降本增效等行动正在活跃推动中，但实践效果需要必定的时刻才干逐渐表现。
在程伟雄看来，拉夏贝尔的“大店形式”并不可怕，可怕的是货品结构不足以支撑大店成绩，“低坪效下的大店形式是包袱。拉夏贝尔在全国相似的大店许多，但走进店内放眼看去，重复陈设现象严峻。此外，公司门店大多是多个子品牌的调集店，有男装，也有细分的女装，但给顾客体会差异化不大，各个品牌仅仅标签不同，但产品趋于同质化。”
程伟雄弥补表明：“实体店的多品牌调集做法是个趋势，但并不是一切品牌拉扯一同便是调集店，而是需要用品牌DNA的个性化去投合顾客。”
一位重视拉夏贝尔九年的顾客也向《每日经济新闻》记者表明：“我衣柜中70%的衣服从前都来自这个品牌，但大概在五六年前店面logo调整之后，整个品牌的规划风格有点违背我这种老顾客的审美，尤其是近两年再走进调集店我简直挑不出一件中意的衣服。从我个人而言，最大的感触是子品牌定位不清，分散了拉夏贝尔的受众认同;二是服装规划短少回忆点，三是希望能强化品牌价值里的差异性和排他性。”
开店九千余家，旗下具有近二十个子品牌，成立于1998年的拉夏贝尔在本乡商场上无疑曾斩获不少，但就现在状况来看，公司正在为此前的“狂奔”付出代价。转型调整、降本增效仍在路上，商场留给拉夏贝尔的时机还有多少呢?