镍钴价格下行增强三元正极材络借贷料竞争力 看好板块配置价值

近期镍钴价格下行带动三元资料本钱压力缓解，镍资源开发加速的趋势强化了商场对镍价回归理性的预期。本钱竞赛力增强加上技能道路的快速迭代提高了三元资料板块的吸引力。看好三元资料板块装备价值。

▍镍钴价格明显下行，5月三元电池产销量回暖。

依据亚洲金属数据，到6月17日，国内钴金属价格跌破40万元/年，6月以来跌幅到达14%，较3月高点跌幅到达30%；5月以来，LME镍价快速下行，至6月中旬跌至2.5万美元/吨，5月以来跌落约25%。镍钴价格下行有用缓解了三元正极资料的本钱压力。依据动力电池工业立异联盟数据，2022年5月，国内三元电池产销量别离环比上涨58.2%和90.3%，增速明显高于磷酸铁锂电池。

▍供应增量加速进场，镍价下行预期增强。

遭到美联储加息的微观要素限制和不锈钢商场收购压力影响，镍价明显下行。2022年以来中国企业在印尼出资镍锻炼项目的热度持续升温，包含华友钴业、、道氏技能等公司均有新建项目。咱们计算的已见规划的镍产能挨近100万吨，约相当于2021年全球镍消费量的35%。2022年起，上述产能将连续建成投产并开释产能，推进镍价回归理性。但鉴于全球镍金属库存仍处于极低水平，短期内镍价走势仍有不确定性。

▍消费电子范畴需求走弱，钴价估计震动下行。

作为钴现在最重要的终端消费范畴，消费电子职业的需求走弱对钴价发生明显限制。三季度在国内进口质料预期下滑和消费旺季的拉动下，钴价跌落趋势或将趋缓。但考虑到刚果（金）以及印尼等地的增产预期，咱们估计钴价或将回落至35万元/吨水平。

▍三元正极资料本钱压力缓解，技能迭代布景下职业发展前景宽广。

以高镍三元正极资料为例，近期镍钴价格跌落带动资料本钱下降约7.5%，若镍价进一步回归，三元资料的本钱压力有望明显缓解。今年以来三元资料技能道路出现多样化的演化，包含高电压资料、富锰资料、钠离子电池正极资料等。技能道路的快速迭代增强了三元资料相关公司的出资吸引力。

▍危险要素：

金属价格大幅动摇的危险；电池资料技能道路改变的危险；下流需求增加不及预期的危险。

▍出资战略：

镍钴价格下行带动三元正极资料本钱压力缓解，镍资源开发进程加速有望进一步强化这一趋势。三元正极资料职业具有技能快速迭代的特色，竞赛格式在动力电池各环节中相对较优，以上特征使得三元资料企业的吨盈余水平有望保持安稳，企业能够更充分地获益于销量增加带动的成绩增厚。当时三元资料在动力电池工业链各环节中估值及反弹起伏均处于偏低水平，看好板块装备价值。