美如意宝丽赛道景气度韧性较强 出行政策边际利好

国货扬帆，复苏领航——职业出资战略-20221201

1、美丽赛道：低浸透、高生长逻辑连续，景气量耐性较强

医美、化妆品的浸透率仍在低位，国货兴起未来生长空间宽广。医美：医美监管趋严有利于职业长时刻开展，上市公司合规性强，龙头集中度有望提高。一起获益于医美消费旺季以及疫情边沿好转，长时刻来看，估计职业在浸透率提高逻辑下景气量继续。美妆：头部美妆品牌前三季度继续实现高速增加，基本面优异、成绩实现才能强的国货美妆龙头企业珀莱雅、等双十一成绩亮眼。咱们以为企业研制立异精细化运营才能是决胜要害，具有规划、研制优势的头部品牌更为获益。上游制作业：主张重视外销为主、中心竞赛力杰出的美丽板块制作企业，短期重视海外需求改变及赢利抗本钱周期性动摇才能，长时刻重视企业产能开释和产品结构优化晋级。

2、出行方针边沿利好，“复苏”有望成为2023年主线

出行：联防联控会议呈现新信号，主张重视严重会议时刻节点。复盘海外，2022年全球游览商场加快复苏，美国首先复苏，休闲游览康复快于商旅，欧洲已康复挨近疫情前水平。亚太复苏晚于欧美，但复苏态势杰出。国内出入境方针逐渐放松，中国世界航线旅客量加快增加，咱们以为世界出行放宽或由商务出行首先敞开，有望促进与其他国家的经贸来往。酒店：酒店龙头拓店稳步推动，商场集中度有望进一步提高。职业现处于周期低位，叠加疫情影响职业估值偏低。疫情加快职业底部出清，商场集中度有望进一步提高，龙头生长可期。

3、免税：短期看疫后康复、中期看店客扩容

免税职业承载海外消费回流和助力海南游览岛建造等使命，且现阶段仍处于职业规划快速扩张阶段，浸透率、客单价等有望快速提高，商场空间宽广。2022Q2和Q3受疫情影响动摇较大，商场有望在跨省游览和出境游约束逐渐铺开过程中敏捷康复。主张重视短期内游览方针和顶奢品牌入住状况，中期继续重视免税运营规划扩张和未来有望敞开的国人离境市内免税店方针，中长时刻重视2025年封关后相关方针继续推出和落地。

4、新领域新时机细分赛道&出资主张

培养钻石：浸透率提高的趋势不改，国内珠宝品牌纷繁进场将改写顾客认知；

会议职业：会议职业作为经济助推器，属国家方针支撑方向。跟着海外疫情管控放松，以境外办展事务为主的企业成绩迎来拐点，一起跟着国内疫情防控科学化趋势，会议职业将全面迎来景气量回暖。

出资主张：引荐底部回转与疫情复苏出资时机。

获益标的：科思股份、康冠科技、创维数字、中国中免、、黄河旋风、米奥会议。

危险提示：宏观经济下行，疫情重复影响，职业竞赛加重等。