商贸零售：
批零社服&美容护理各范畴2022半年报前瞻
出资关键
2022Q2是一个不普通的季度，消费品各个职业遭到疫情影响程度几许，咱们应怎么展望中期成绩？2022H1消费品职业出现出怎样的趋势？
培养钻石：职业现在仍处于浸透率快速提高的阶段，同环比均有望高增。高温高压上游厂商扩产加快推动中，将继续获益于下流高景气，量价齐升，Q2有望完成同比、环比高增。
黄金珠宝：线下消费为主，Q2受疫情影响较大。尤其是关于华东地区占比较高的公司，6月以来线下消费逐渐康复，但咱们估计仍较难补偿4-5月的丢失，咱们归纳参阅4-5月社零数据中的黄金珠宝职业同比增速，以及6月的康复状况，估计首要黄金珠宝品牌Q2成绩同比或仍有双位数的下滑。
化妆品：职业增速放缓，品牌分解，优质国牌逆势增加。4、5月份化妆品品牌企业仓储物流遭到必定疫情影响，“618大促”职业全体增速不快但出现显着分解趋势，世界品牌增速放缓，国货龙头逆势增加。头部国货品牌产品力、品牌力不断提高，多渠道运营才能杰出，比例继续增加。
医美：消费场景以线下为主，受影响程度较高，重视今后康复。6月份以来上海、北京等首要城市相继开端康复，预定状况杰出，医美消费志愿仍较为激烈。跟着医美监管趋严、医美广告新规的施行等，医美职业长时间愈加趋于健康发展方向，利好正规上游厂商和正规医疗机构。
小家电：职业受物流发货、原材料供给影响，重视头部品牌Alpha。4-5月疫情对智能投影的物流发货仍有必定影响，一起缺芯，本钱端上涨等职业遍及问题或也将成绩形成必定影响。但头部品牌凭借着较强的品牌力和产品力，仍表现出较强的耐性。
旅行零售及出行相关：最坏时期已曩昔，短看国内出行修正，长看世界通航铺开，看好标杆项目海口世界免税城下半年开业。2022年Q2是2019年末新冠疫情以来影响规模最大、影响人数最多、对出行相关工业链影响最大的一波疫情，跟着上海逐渐解封、北京根本清零，近期多地对疫情防控办法进行调整，下半年国内出行有望逐渐康复，带动工业链相关公司成绩回暖。
工业品电商：受疫情影响有限，传统贸易商出清利好职业中长时间生长。职业处于浸透率提高阶段，Q2有望连续此前的增加趋势。、密尔克卫等头部工业品电商及工业供给链企业具有全国布局，疫情首要影响长三角地区的物流交给节奏，对订单量和成绩影响较小。跟着疫情期间部分传统的贸易商出清，疫后工业品电商企业有望迎来增量客户和需求。
线下零售：门店人流没有彻底康复，等候疫情完毕后的进一步铺开。现阶段线下门店经营仍有许多约束，商圈门店进口对核算记载、健康码的筛查会影响部分客流。这导致可选消费门店受影响程度会更大一些，而出售刚需品的超市等业态全体耐性较强。
引荐标的：成绩受疫情影响不大的、国联股份、密尔克卫；获益于出行消费康复的中国中免、爱美客、迪阿股份等。
危险提示：疫情重复，上游原材料供给，职业竞赛加重等。
（分析师 吴劲草、石旖瑄、张家璇）
