东吴证券：医药板块做空动能枯竭，四季度有望迎嘉实成长基金净值来反攻行情

四要素导致医药板块做空动能干涸、四季度有望大反扑：其一疫情后复苏及医保开销稳增加。疫情精准科学防控的改变，有利于处方药的放量及消费医疗康复；每年医保资金开销增加超越12%以上，医药产业仍在继续做大。其二创新药方针端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓舞部分单臂临床试验、创新药的DRG豁免等一系列方针有助于国内创新药健康发展。其三医药板块估值较低，处于约近十年较低方位。从估值水平看，2010年头至今医药行业PE最高73倍，最低23倍，均匀值37倍，现在医药行业PE约24倍，远低于前史均匀估值；即使估值最贵的医美、医疗服务等板块近期估值也呈现显着回落。其四，从基金装备份额来看，医药标配约7.6%，全基装备份额不到4%，显现医药板块被公募基金严峻低配，做空医药板块动能干涸、低位医药板块有估值修正的内涵驱动。

咱们以为：4季度应掌握两大出资时机，一方面是疫情精准科学防控带来的疫情后复苏的时机。后疫情年代，医美、医疗服务等消费医疗将迎来康复性增加；别的一方面是寻觅三季报超预期及估值切换共振点，要点装备科研服务、消费医疗、处方药及集采后耗材等；2023年公司全体成绩有望更好、估值更低，有望迎来戴维斯双击的结构化牛市，CXO板块有望再次超卓体现。

详细装备思路

科研服务范畴：引荐金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、等；

生长激素范畴：引荐长春高新，主张重视安科生物等；

疫苗范畴：引荐智飞生物、康泰生物，主张重视等；

中药范畴：重视同仁堂、太极集团、佐力药业等；

眼科耗材、药品及服务范畴：引荐、爱博医疗、爱尔眼科等；

医疗服务范畴：引荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；

医美范畴：引荐爱美客、、华东医药等；

低值耗材及消费医疗范畴：引荐康德莱、鱼跃医疗，主张重视可孚医疗等；

其它消费：引荐三诺生物，主张重视我武生物等；

创新药及产业链范畴：引荐恒瑞医药、海思科、九洲药业、康龙化成、荣昌生物、康诺亚等；主张重视康宁杰瑞、百济神州、泽景制药-U等；

血制品范畴：引荐博雅生物等；

润达医疗、皓元医药、药康生物、华东医药、爱美客、欧普康视、智飞生物、鱼跃医疗、海思科、恒瑞医药。

危险提示：市场推广不及预期；新产品研制不及预期；市场竞争加重；新冠疫情重复影响海内外事务拓宽等。