茅台酒增速处低位
2021-10-24安信证券股份有限公司苏铖,孙瑜对贵州茅台(600519)进行研讨并发布了研讨陈说《探明U形底，新气象已来》，本陈说对贵州茅台(600519)给出买入评级，认为其目的价位为2300.00元，其时股价为1901.0元，猜想上上涨幅度度为20.99%。
贵州茅台(600519)
工作：公司宣布2021年三季报，1-9月运营收入746.42亿元，同比添加11.05%；完结归属上市公司股东净利润372.66亿元（扣非373.57亿），同比添加10.17%财经股市新闻哪个最好。其间Q3营收255.55亿元，同比添加9.86%，归属上市公司股东净利润126.12亿元，同比添加12.35%，略低于出售商场依据旺季投进量测算的猜想，要害系基酒束缚。
受制于量，茅台酒增速处低位，系列酒结构优化表现出色。1-9月茅台酒收入649.92亿元，同比添加8.06%，Q3茅台酒增速5.55%，较上半年的9.39%出色放缓，依据出产批次猜想，以及直销比例同比进步情况猜想，人们认主导要系茅台酒投进量束缚，而这又同前期基酒出产不坚定相关，这一规矩导致收入增速于2020和2021年难以有用进步。2021Q2、Q3茅台酒直销比例分别为25.75%和23.50%，分别同比进步6.9pct.，7.8pct.，营销途径改造稳步推进，直销比例处于近年高位。1-9月系列酒收入95.39亿元，同比添加36.28%，其间Q3完结34.79亿元，同比添加48.07%，茅系酱酒需求接连升温，公司系列酒结构优化，新品动作更为一再，招商行进，使得添加更加出色。3万吨系列酒产能正在扩建中，2020年现已新增4000余吨产能，基酒产量逐年进步，为将来系列酒添加保驾护航。
运营税金率同比回落，出售商场响应速度加快，净利润率进步。Q3毛利率同比下降0.23pct.，要害系本钱上涨和系列酒占比进步影响，净利润率同比上升0.97pct.,Q3运营税金率同比下降2.05pct.，从Q2\Q3情况看，运营税金率同比回落均是净利润率进步的要害贡献。由于出售商场价格走高，公司从投进速度和投进结构及投进时点等多方面应对，Q3中秋前全体出售商场响应速度加快。运营稳健不改，现金流健康且符合运营实践。Q2\Q3收现比为1.28\1.14，Q3末合同负债91.36亿元，环比微幅下降1.16%，符合快速响应和收入供认的实践情况，全体运营非常稳健。
需求旺盛，价格坚固，将来科技赋能和数字化营销以及怎样让茅台酒回归产品特色值得期望。茅台酒需求旺盛，整箱和散瓶价格Q3均创前史新高，9月以来散瓶价格先跌后涨，其时回升至接近2900元财经股市新闻哪个最好。茅台新帅在最近的股东大会清楚论说将来“五线开展”思路，通过“聚主业，调结构，强配套，构生态”完结十四五开展蓝图，推进改造、出售商场化和法制化来完结高质量开展；将来科技赋能和数字化营销估计将使得消费购买机遇更加公平，对茅台酒回归产品特色的展望获得一致。
出资定见：茅台展现新气象，脱节增速低位可期。受制于基酒规矩，2020-2021估计是“十三五”和“十四五”中心过渡的U型增速底，人们认为公司办理改善可期，产品结构优化及途径改造再次叠加基酒增量支持下2022提速可期。再次坚持买入-A评级。微调公司2021-2022年的每股收益猜想为41.66元、49.10元，微调6个月目的价2,300元，相当于2023年40x市盈率。
风险提示：销量添加受制于基酒；涨价猜想的扰动；如推新消费税改造则存短期影响
该股最近90天内共有41家安排给出评级，买入评级34家，增持评级7家；以前90天内安排目的均价为2322.58；证券之星估值猜想东西闪现，贵州茅台(600519)（600519）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值概括评级为3.5星财经股市新闻哪个最好。
