风和医疗股票(普洛股份)

得知，中金发布研究报告称，坚持IGG(00799)“中性”评级，目标价下调45%至5.5港元，对应10倍2022年经调整P/E，较其时有8%上行空间，其时股价交易于9.2倍2022年经调整P/E。由于新游推广发展不及预期，《王国纪元》收入低于预期，下调2021/22年收入8%/3%至60.3/65.4亿港元。由于公司出资赔本及费用投入超出预期，下调2021/22年经调整净获利55%/45%至4.4/6.6亿港元。

工作：公司于1月7日发布盈利预警，公司估量2021年度收入将同增10%，净获利将下跌80%-90%。

中金首要观念如下：

下半年收入承压，新游贡献没有开释。

该行估量2H21公司收入将同比下降8%至27.9亿港元，全年收入同比增加10%至60.3亿港元。2H21收入同比下降首要因《王国纪元》表现低于预期，且公司大部分新游检验优化时间超出预期。公司此前估量《时光公主》将于2H21加大投进，现已推延至2022年1月，现在公司仍在持续优化玩法、丰盛游戏内容，根据AppAnnie数据，该游戏下载量仍坚持增加趋势，但受限于故事书玩法对内容持续产出的较高要求，用户认可度还有待查询，该行估量游戏流水将较1H21有所下滑。

放置卡牌游戏《MythicalHeroes》于10月16日上线后，用户数及流水快速增加，但由于上线后仍处于前期的优化调整期，其对2021年流水贡献较低，该行估量其将在2022年贡献更多收入增量。此外，公司估量《Yeager》《命运之怒》及《ProjectMR2.0》也将于2022年接连上线。

公司估量经调整净获利将大幅下滑，首要受三方面要素影响：

1)公司估量金融资产相关收益大幅减少90%-100%，首要因2020年有股票等一次性出资收入，而2021年因商场不坚定，出资收入有较大下滑;2)公司估量研发费用将大幅增加75%-85%，首要因公司在2021年为进一步拓展游戏产品矩阵，活泼扩张研发团队，加大研发投入;3)公司估量销售费用将同比增加30%-40%，首要因公司新游推广延迟一同，坚持了对主力产品《王国纪元》的推广力度。

公司标明，虽然2021年净获利将同比有较大下滑，但公司持续投入研发、进步用户领会的战略有利于公司长期展开。由于研发人员扩张和新游收入的不确定性，该行估量2021年研发费用率将同增7.7ppt至20.3%;销售费用率将同增5.6ppt至31.9%;获利端，该行估量公司2021年经调整净获利将同比下降79%至4.4亿港元。

风险提示：新游上线发展或表现不及预期;营销及研发费用率高于预期;政策及工作监管风险。