信达证券股份有限公司王舫朝近期对四川双马进行研讨并发布了研讨陈述《公司初次掩盖陈述：私募股权龙头标的，经济动能切换赋能生长》，本陈述对四川双马给出买入评级，以为其方针价位为42.29元，当时股价为23.93元，预期上涨幅度为76.72%。
四川双马(000935)
成功完成转型的PE水泥双轮驱动公司。四川双马前期长时间专营建材事务，水泥出产工艺技术先进，从原材料供应到出售，运营办理体系老练。2016年IDG本钱入驻双马，自此公司向PE职业进军，旗下办理有调和锦豫工业出资基金和调和锦弘股权出资基金等私募基金运营PE事务，首要出资芯片、半导体和新能源等高新技术范畴，运营赢利逐年上升，添加势头显着，从2017年到2021年，PE事务年赢利添加高达292%。一起，建材事务通过减缩，在规划和本钱大幅下降的一起每年可以安稳奉献3亿左右的赢利。
经济结构改变和注册制变革的春风，有望观察双马破浪远航。跟着我国经济结构转型的观察，直接融资占比提高，组织出资机会添加。加上注册制变革不断深化，为企业上市和资金退出发明了杰出条件。这些为资管职业鼓起供应了动力。在商场和方针合力下，国资布景LP、险资、银行本钱LP活泼，这些LP投向寻求头部组织，双马PE事务在IDG本钱加持下对这些LP具有较强吸引力，双马有望凭借这波“春风”完成PE事务的腾飞。
IDG本钱与双马相得益彰，充分发挥各自优势，构成优势企业。IDG本钱作为全球抢先的头部私募股权出资组织之一，建立上市渠道主攻半导体、新能源等大制作方向，上市公司不断减缩低效水泥工业，具有较好的资金工作空间，为开辟PE事务、进行被投职业界部资源整合以及进一步跟投发明条件。IDG本钱对PE的共同了解、品牌资源与双马的渠道优势继续“化学反应”，有望成为未来四川双马的最大亮点。
“减肥”后的优质建材事务将继续安稳奉献成绩。双马自IDG入驻以来，继续减缩低效建材事务，保存宜宾区域优质建材事务，2021年即使面对疫情和环境方针带来的需求下降的晦气影响，建材事务的毛利也比2017年添加6%。当时的环境保护方针布景和运送间隔约束构成了水泥职业准入的天然壁垒，已有宜宾区域水泥在区域内具有先入优势。在质料供应安坐拥足够采矿权，在出产端技术先进，在出售端具有长时间运营堆集的口碑。咱们以为双马的建材事务将继续安稳奉献成绩。
盈余猜测及出资评级：咱们估计公司2022E、2023E及2024E归属母公司净赢利分别为12.62亿、22.83亿及27.17亿元，对应EPS分别为1.65、2.99以及3.56元。选用分部估值法（SOTP），依据职业可比公司的市盈率给予四川双马PE事务PE倍数15、建材事务PE倍数8。猜测四川双马2023E方针市值322.90亿元，对应方针股价42.29元，初次掩盖给予“买入”评级。
危险要素：宏观经济下滑；竞赛剧烈导致优势事务商场份额下滑、出资收益不及预期、股价剧烈动摇、跨商场选取可比公司或许存在估值差异、公司未来募资规划不及预期。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信建投证券赵然研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达98.1%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余14.73亿，依据现价换算的猜测PE为12.3。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级3家，增持评级1家。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，四川双马（000935）职业界竞赛力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收生长性一般。财政或许有隐忧，须要点重视的财政目标包含：存货/营收率增幅、运营现金流/赢利率。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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