四部门（600754锦江股份）600754锦江股份

东方证券股份有限公司刘恩阳,田世豪近期对神州通进行研讨并发布了研讨陈述《REITs成功申报，新零售战略值得等待》，本陈述对神州通给出买入评级，以为其方针价位为18.85元，当时股价为15.29元，预期上涨幅度为23.28%。

神州通(600998)

新零售战略进入新阶段，线上线下协同展开。2023年3月23日，公司新零售战略发布会正式举行，宣告以互联网为依托，经过运用大数据、人工智能等先进技术，对商品生产、出售以及物流进程全面晋级，打造出集线上线下全途径、线上服务线下体会于一体的新式零售形式，结合公司好药师加盟药店数字化、药械企业电商代运营服务全网化、单体药店和诊所B2B事务渠道化、医患服务智能化、物流批零仓配一体化、融资结算便当化的“六化”服务，进步终端用户体会。截止发布会举行当日，公司好药师自营及加盟店打破12000家，“幂健康”渠道全面上线，互联网医院累计开方超越1亿单，C端用户打破2700万。

首个REITs项目申报已完结。2023年3月13日，公司公告展开医药物流仓储公募REITs申报发行作业，拟在湖北选取部分医药物流仓储财物及配套设备作为第一批入池财物，估计初次征集资金规划不超越30亿元。现在公司已在全国31个省会城市及110个地级市具有141个规划不等的高规范医药物流仓储设备，具有近6600多亩地，建筑总面积超越420万平方米，其间，契合国家GSP规范的仓储设备为268万平方米，包含519个冷库(面积4.5万平方米，容积10.5万立方米)以及配套设备70万平方米，公司多年堆集的优质医药物流仓储财物的公允价值将闪现。

REITs有望盘活公司固定财物，公司价值有望迎来重估。神州通的主营事务是医药批发配送，固定财物出资大的商业形式是公司曩昔全体估值较低的根本原因。跟着公司REITs战略逐渐落地，在第一批入池医药物流仓储财物及配套设备发行成功后，一方面可经过扩募的方法逐渐盘活公司剩下的优质医药物流仓储财物及配套设备，另一方面经过发行REITs产品引进社会资本参加新增医药物流项目出资，可有用进步公司对基础设备财物的出资才能和继续运营才能，进步公司对医药物流仓储财物及配套设备的市场化管理水平，终究完成向高运营效益的轻财物运营商业形式转型

因为22年疫情较为严峻导致医院正常运营受损，公司批发事务增速不及咱们从前预期，因而咱们下调了对公司的盈余猜测，咱们猜测公司22-24年EPS为1.24/1.45/1.72元（原猜测22-23年EPS为1.70/1.97元），依据可比公司，给予公司23年PE估值13X，对应方针价18.85元，保持给予买入评级。

危险提示

带量收购超预期的危险，应收账款回款不及时的危险，利率上行的危险

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司冯喜鹏研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达88.17%，其猜测2022年度归属净利润为盈余29.38亿，依据现价换算的猜测PE为9.61。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级4家；曩昔90天内组织方针均价为17.88。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，神州通（600998）行业界竞争力的护城河杰出，盈余才能一般，营收成长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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