民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对交通银行进行研讨并发布了研讨陈述《2022年年报点评：坚决服务“国之大者”，财物质量稳步提高》，本陈述对交通银行给出买入评级，当时股价为5.1元。
交通银行(601328)
事情：3月30日，交通银行发布2022年报。22年营收2729.8亿元，YoY1.3%，；归母净利润921.5亿元，YoY5.2%；不良率1.35%，拨备覆盖率181%。
盈余才能坚持稳健。到22年底，营收累计同比增速（下同）较22Q3下降3.7pct，受其他非息收入连累显着。净利息收入同比增速环比亦下降2.3pct，首要受净息差收窄的影响。获益于信誉本钱下降，归母净利润同比增速环比仅小幅收窄0.3pct。
坚决服务“国之大者“。22年境内人民币借款余额净增约0.8万亿元，同比增幅达12.98%，创近十年新高。交行的信贷投进与我国现代化工业系统建造严密交融，体现在战略性新兴工业借款同比增速高达109.9%、绿色金融同比增速达33.3%、高技术制造业中长期借款同比增速更是挨近130%。与“上海主场”建造相结合，22年交行在上海区域科技企业服务的浸透率到达15.6%。
零售转型与数字化转型较好交融。消费借款已成为交行零售事务新的增加极，22年消费贷余额同比增加高达58.4%，而全体个贷余额同比增速仅为3.6%。数字化转型率先在零售转型中完成打破，22年上线新贷记卡中心系统，在业界创始信誉卡买卖实时记账事务形式，一起手机银行月度MAU同比增加19.4%，数字化转型关于零售转型获客、功率提高以及危险办理等均有要害助推效果。
净息差虽然收窄，但财物端收益率耐性十足。22年净息差较22Q3下降2BP（较21年下降8BP），首要是计息负债本钱率抬升所造成的。与职业开展有所不同的是，交行22年生息财物收益率与上半年相等（较21年仅下降1BP）,存拆放同业以及债券出资收益率的抬升较好对冲了借款利率的下行，也反映出交行较强的资负办理才能。
三年财物质量攻坚战成效明显。到22年底，不良率较22Q3下降6BP，逾期借款率较22H1下降10BP，肯定水均匀降至2015年以来最好水平，2020年以来的三年财物质量攻坚战完成完美收官。拨备覆盖率与22Q3根本相等，坚持在180%以上的水平，危险抵补才能足够。
出资主张：盈余才能坚持稳健，财物端收益率显现耐性
运营稳健，活跃服务实体，显现大行担任；自动融入国家战略新兴工业系统转型，相关范畴借款增速明显抢先全体扩表进程；财物端收益率耐性十足，反映抢先的资负办理才能；财物质量稳中向好，穿越周期的开展才能更趋坚实。估计23-25年EPS分别为1.31元、1.40元和1.50元，2023年3月31日收盘价对应0.4倍23年PB，保持“引荐”评级。
危险提示：宏观经济增速下行；财物质量恶化；职业净息差下行超预期。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司张帅帅研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.35%，其猜测2023年度归属净利润为盈余920.09亿，依据现价换算的猜测PE为4.4。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级4家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为6.17。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，交通银行（601328）职业界竞争力的护城河一般，盈余才能一般，营收成长性较差。该股好公司目标2.5星，好价格目标4.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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