明确反向挂钩政策！一级创投华泰证券股票基金股东减持获修订，业内创投人士这样看

《科创板日报》讯 近来，为进一步完善创业出资基金退出途径，更好发挥创业出资关于中小企业、科创企业的支撑效果，证监会修订并发布《上市公司创业出资基金股东减持股份的特别规矩》，关于其间的反向挂钩方针作了修订完善。

3月31日起，上海证券买卖所、深圳证券买卖所将同步修订施行细则。

“这是支撑创投职业，对深耕工业的VC组织是利好。”普华本钱董事长曹国熊向《科创板日报》记者表明，关于创投基金的减持一向有方针引导鼓舞，但曾经的方针不行明晰，落地、取得感不强。

《科创板日报》记者注意到，早在2016年9月，国务院在发布的《关于促进创业出资继续健康发展的若干意见》中，就要求“研讨树立所出资企业上市解禁期与上市前出资期限长短反向挂钩的准则组织”。2018年3月，证监会发布的《特别规矩》便是为了履行以上要求，清晰创业出资的基金反向挂钩方针。

《科创板日报》记者采访了多位出资人士，均以为修订内容中的第二条，即“为激活大宗买卖方法下受让方的买卖动力，经过同步修订证券买卖所施行细则，完善大宗买卖环节反向挂钩方针，取消减持受让方确定时约束”最为含义严重。

“对前期出资基金的退出，是个利好。”英诺天使创始人李竹向《科创板日报》记者以为，“咱们出资的项目，根本都契合享用方针的规划。在基金出资一家企业几年后，假如企业上市，基金能更容易地退出，也能够经过大宗买卖找到接盘侠。”

关于修订内容中第一条规矩的“前期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”的条件，以及第三条中“加大对专心于长期出资的基金优惠力度”，上海某创投组织人士以为，这为创投基金指明方向，“很合适前期VC布局，接下来看是否有减税”。

该人士以为，该项修订方针对一级商场是利好，但关于二级商场来说，涉及到真实的落地施行，可能会存在一些问题。他表明，因为现在科创板较热，大部分企业会争相去科创板上市。但因为科创板运转时刻较短，在法律法规、税收方针以及监管方面，还存在一些值得改善的当地，在创投基金减持套现过程中，因为股价的动摇，可能会遇到一些应战。

香颂本钱履行董事沈萌向《科创板日报》记者表明，“首要，契合条件的创投基金没有许多；其次，这个方针是用削减创投基金减持约束来鼓舞创投基金向前期科创项目出资；再次，创投基金的退出规划和接连过万亿的买卖出资来说是沧海一粟。并且，科创板也有确定时 不会会集在同一个时点兜售 ，并且证监会也还能够用窗口辅导或修正规矩的方法防止对二级商场的负面冲击。”

有剖析以为，证监会对反向挂钩方针简化优化，有利于缓解私募股权出资基金、创业出资基金“退出难”。但一起，契合反向挂钩方针的私募股权出资基金和创业出资基金持股市值占比很小，且需依据限售要求分批解禁，不会明显添加商场减持压力。

以下为此次修订的主要内容：

一是简化反向挂钩方针适用规范。清晰创业出资基金项目出资时满意“前期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三个条件之一即可享用反向挂钩方针，并删去基金层面“对前期中小企业和高新技术企业的算计出资金额占比50%以上”的要求。

二是为激活大宗买卖方法下受让方的买卖动力，经过同步修订证券买卖所施行细则，完善大宗买卖环节反向挂钩方针，取消减持受让方确定时约束。

三是加大对专心于长期出资的基金优惠力度，答应出资期限在五年以上的创业出资基金确定时满后减持份额不受约束。

四是合理调整期限核算方法，出资期限截至点由“发行申请材料受理日”修正为“发行人初次揭露发行日”。

五是拓展享用反向挂钩方针的适用主体，在中国证券出资基金业协会依法存案的私募股权出资基金参照适用。