易方达策略成长二号（600309股票）600309股票

作者：蓝色多瑙河修改：小市妹

充电器、数据线、蓝牙耳机、投影仪……这些配件和小型电子产品催生了一家年营收近百亿的上市公司。

安克立异2011年创建，上一年8月份登陆创业板，市值一路冲高最高打破800亿。

而本年以来，这个97%以上产品都销往海外，常常与华为、小米、海尔等一道排进“BrandZ我国出海品牌”前十名的“出海品牌之光”，股价却惨遭腰斩。

本文将要点谈论以下三点：

1.安克立异的成功暗码

2.股价腰斩的原因

3.怎么走出当时危机

【锋芒毕露】

跟许多跨境电商的创业者相同，前期的安克立异做的是“贴牌交易”生意。

2011年，谷歌软件工程师阳萌洞悉到亚马逊电商途径迸发有望带动一批新品牌兴起，决断辞去职务下海，顺带拉上自己的搭档赵东平，后者担任前端营销和出售，自己担任后端研制和供应链。

安克立异开端的生意链条“简略粗犷”，先在亚马逊上挑选出快速添加的品类，然后联络国内代工厂，再贴牌Anker放到亚马逊上出售。就这样，Anker牌的3C配件品类很快就打破了100万美元的月出售额。

“贴牌交易”的生意当然能挣钱，但继续性存疑，退一步讲也不符合这些尖端大厂工程师的身份。

很早看到这一点的阳萌，在公司创建第二年便成立了研制办公室，决议走“独立研制自有品牌”的道路，这为安克立异后来的锋芒毕露埋下重要伏笔。

安克立异的研制具有清晰的顾客导向且掩盖规模广泛。

举个比方，公司经过亚马逊用户点评发现出发充电器普遍存在体积大，输出功率小的问题。研制出体积超小，输出功率大的氮化镓充电器。

相同相似的还有，公司在发现用户吐槽出发数据线易弯曲折断的缺点后，敏捷研制出能经过35000次弯折测验的经用数据线。

此外，公司还在无线音频与智能硬件范畴亦斩获不少首创技能。比方公司自主研制的“同轴圈铁模组技能”有用处理无线耳机中传统多单元涣散摆放的声场紊乱问题。

到本年上半年，安克立异在全球规模内已获得56件发明专利、238件实用新型专利和412件外观专利授权，是3C配件跨界电商同类中的佼佼者。

这些技能打破的背面是公司实打实的研制投入，2017年-2020年及本年上半年，安克立异的研制费用率别离为5.14%、5.48%、5.92%、6.07%。

这一水平不只远甩同类跨境电商几条街，并且也一点点不输于有头有脸的电子消费品牌。

▲来历：年报收拾

挑选更难走的自主立异之路后，安克立异也迎来自己的收获期。

自研驱动下，公司99%以上的收入都来自自研中心技能产品，因此提高了公司产品在商场上的溢价才能，从而赢得更高的赢利空间。

▲来历：光大证券

同类3C数码界电商的玩家中，安克立异不知不觉间跑到了最前面。上一年8月份，公司成功上市市值一度超越800亿，但随后麻烦事接踵而来。

【黑天鹅袭来】

近两年，应该忙坏了深圳湾卖豪宅的中介商。

上一年，国内经济率先从疫情中神出鬼没，国外很多需求的满意，造就了跨境电商暴发户扎堆的奇迹。上一年年末，一则“深圳湾一号豪宅被做亚马逊的买完”的音讯引爆全网。

本年，亚马逊开端严峻整理，“封店潮”成了跨境电商的一只黑天鹅。

从本年4月底开端，亚马逊针对途径卖家“不妥运用谈论功用”“向顾客讨取虚伪谈论”“经过礼品卡操作谈论”等违规行为施行空前力度的处分，包含封号及冻结资金。

7月开端又对相关账号进行查封，触及的规模更大。9月17日，亚马逊全球副总裁戴竫斐在承受媒体采访时泄漏，在曩昔的5个月，封闭了约600个我国品牌的出售权限，触及卖家账号约3000个。

这沾沾自喜触及的公司就有傲基科技、帕拓逊、通拓、泽宝等一些年出售额过亿的头部卖家。虽然亚马逊规则违规商家被封店后能够经过申述争夺店肆神出鬼没及资金冻结，但概率近乎为零。

音讯称，头部卖家“有棵树”遭亚马逊封店340个，冻结资金1.3亿元，上半年营收下滑过半。另一大头部卖家通拓科技被封店54个，冻结资金4143万元，更有不少跨境电商卖家被传因公司现金流中止，卖豪宅来付出供货商欠款与员工工资。

这样的“雪崩”中，安克立异难以独善其身。6月底开端，公司股价一路下行，最高跌幅超越50%。此外，公司中报中的前十大流通股股东在第三季度全部换位。

▲来历：Wind

但从“封号风云”期间的财政体现看，安克立异遭到的影响并不大。并且公司曾回复出资者发问称“公司坚持合规运营，以价值回馈顾客与商场，现在长进遭到相关事情影响”。

安克立异Q2、Q3别离录得营收29.44亿元，30.55亿元，同比添加47.84%与22.63%；归母净赢利录得2.03亿元、2.37亿元，同比添加48%与-7.4%。

外界猜想安克之所以没有遭到处分，是由于不同于大多数受罚铺货型卖家的低毛利走量形式，安克立异走的是“高毛利率、运营品牌”的精品型卖家道路，操作谈论的动机较小。

但让出资者忧虑的是，安克立异不只成绩高增速没了，并且还呈现了增收不增利现象。

财报数据显现，Q3安克立异的营收、归母净赢利呈现双降，沾沾自喜归母净赢利同比转负。公司仅解说归母净赢利转负的原由于：受运费添加和上游原材料价格上涨等要素影响，但并未对收入放缓给出解说。

从衡量产品热销的另一个目标存货周转状况看，安克立异状况并不达观。Q3公司的存货周转天数为132.4天，较上一年同期多出了近20天，而在同比增速上，公司前三季度存货添加81.22%，大幅高于40%的营收增幅。

这并不是一个好征兆，电子消费品存货相似于生鲜，过期价值下降的起伏极大，无疑为财物减值埋下危险。对此公司解说称，首要系出售存在时节改动，自动添加的产品备货所构成的。

考虑到本年缺芯引发原材料提价问题，电子消费企业活跃囤积原材料也是普遍现象。

【安克渡劫】

上市不到一年半，安克立异的股价阅历了一轮过山车，从1月末的最高点204.2元一度降至11月10日的88.38元。

这沾沾自喜最大的黑天鹅是亚马逊的“封店潮”，虽然从公司的官方解说及风云期间的财政体现看，安克遭到的触及并不大，但关于讨厌危险的本钱而言，潜在的巨大危险天然下降了其出场的愿望。

要从头赢得本钱信任，安克立异除了继续合规运营，最重要的是下降途径依靠。

安克立异约2/3的收入来自亚马逊，短期内涣散不太实际。一个好的现象是，安克正在着手改动这个现状。

一方面公司活跃拓宽亚马逊以外的线上途径，包含eBay、天猫、京东等第三方线上途径以及公司旗下各品牌官网（Anker/Soundcore/eufy）为主的线上途径。

另一方面，公司线下途径的收入奉献显着提高，本年上半年的比例约35%，较2017年提高12个百分点。

而封店潮风云之外，公司该怎么应对增收不增利与收入放缓的问题？

详细而言，公司Q3单季度净赢利呈现负添加，首要系净利率下滑所构成的。数据剖析发现，影响净利率的最大首恶是出售费用率，Q3较上一年同期净添加4.1个百分点，超越净利率下滑的起伏。

进一步拆解，构成公司出售费用率大增的首要有“运费及商场推广费用”两部分。

跨境电商运费方面的压力不言自喻，到11月26日，我国出口集装箱运价归纳指数高居3199.98，是上一年同期的3倍多。有剖析以为，现阶段全球供应链阻塞仍旧严峻，国外首要港口存在工作效率低下、劳动力紧缺的问题，未来运价下降的可能性较低。

▲来历：上海航运交易所

而商场推广费的大幅添加，让人忧虑公司所在的竞赛环境是否生变，钱越来越欠好赚了？

这也与公司营收放缓的趋势构成照应。相关于短期运费上升引发的盈余下滑，出资者更忧虑的是公司产品的商场竞赛力。

实际上，安克立异旗下的三大事务充电类、智能立异类、无线音频类在商场上均面临着微弱的对手。

沾沾自喜，充电类与无线音频类早已是一片红海，而公司增速最高的智能立异类事务，其中心产品扫地机器人需要与专业生产厂商科沃斯、石头科技去正面硬杠。

不过好在，这些品类现在的商场浸透率并不高，现在的竞赛更像是我们在一起做大蛋糕，而非存量商场中的你争我夺。

虽然竞赛环境不容达观，但安克立异坚持用研制实力及顾客洞悉来破解难题，不断在消费电子品类开发自有品牌，构成相似于小米生态链的“竹林效应”。此外，公司还布置了电商代运营事务来多点发力。

表面上看，安克立异所布局的范畴竞赛充沛，护城河不高。不过正如高瓴张磊所说：护城河并不等于独占，继续立异与推翻自己相同是护城河。

整体而言，安克立异并未受亚马逊封店潮这只最大黑天鹅的侵袭，公司现在存在的问题也我行我素职业一起问题，而现在市值下跌一半后，出资的窗口也开端呈现。

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