金安国纪(002636):一季度大幅增加,覆铜板主升浪建立-年度点评
■民生证券
一、事情概述
4月14日,公司发布2020年度成绩快报,20年收入36亿元,同比增加9％；归母净利润1.8亿元,同比增加15％。一起预告21Q1归母净利润2.3-2.8亿元,同比增加580％-720％。
二、剖析与判别
Q1成绩大幅增加,Q2提价继续,全年成绩环比逐季提高
依照预告中值核算,Q1完成2.6亿元,同比增加650％,环比大增189％。而且一季度前低后高,二季度职业新一轮提价现已敞开,公司有望连续一季度成绩高增加态势。20年8月开端,商场需求逐渐增加,疫情推进家电、电脑、通讯、网络产品需求微弱。咱们以为本年是曩昔20年来商场对覆铜板需求最大的一年,职业单价从上一年至今现已翻倍以上,且趋势还没有停,职业求过于供估计将继续较长时刻。?
覆铜板行情更加强烈,公司成绩弹性巨大
二季度职业提价现已敞开,上游铜价继续高位,玻纤布4月份现已调价,树脂供应继续严重,咱们估计二季度的覆铜板价格将继续上行。而且本年覆铜板公司扩产有限,大厂仅建滔有小部分产能扩产,单个小厂仅有的新增产能不足以扰动商场,求过于供形势有望贯穿本年全年。一起金安具有上游紧俏的玻纤布产能,成绩弹性巨大。
三、出资主张
咱们估计2020-22年公司营收至36/71/89亿元,归母净利润至2/12/12亿元,对应估值53/8/8倍。参阅SW电子2021/4/14最新TTM估值43倍,咱们以为公司轻视,初次掩盖,给予"引荐"评级。
四、危险提示
原材料提价不及预期,产能扩产不及预期等。
