[建信债券]为什么股指期权需要采用现金交割
依据境外经历，与股指期货到期前很多减仓显着不同，股指期权到期前商场上持仓量无递减特征。很多的商场参与者有持有期权到期的需求，使得期权交割准则对出资者尤为重要。本文将从不同的视点论说股指期权选用现金交割的必要性。
期权产品两类交割办法
在全球期权商场上，期权交割办法分为现金交割和什物交割两类。期权现金交割，望文生义，是指对到期未平仓的期权合约，以现金付出的办法来完结合约，并用交割结算价来核算交割盈亏。
举例阐明：某出资者持有一手当月交割的行权价为2300点的沪深300看涨期权，假定到期交割结算价为2302点。那么出资者交割后收成现金（2302-2300）*100元=200元，并扣除付出交割的手续费。
考虑到维护出资者权益和促进商场理性操作，境外商场遍及采取了以买卖所代客户主动行权的准则。出资者应考虑到每个期权经纪商的手续费不同，或许因行权收成小于手续费开销导致主动行权亏本。对此买卖所能够设置客户抛弃行权请求的准则。
期权什物交割，是指对到期未平仓的期权合约，期权卖方将标的物以行权价格交割给期权买方，以实践标的物进行交割的办法来完结合约。期权的什物交割多用于个股期权，当看涨期权被行权后，期权的卖方需求把股票仓位交割给期权的买方。而股指期权什物交割需求交割一篮子股票，操作杂乱且本钱较高，可行性较低。
境外遍及选用现金交割
对全球成交最活泼的首要股指期权产品的研讨发现，2011年全球成交量排名前八位的股指期权产品均无一例外地选用了现金交割办法，并且这八大股指期权产品所占有的商场份额到达了95%。境外首要股指期权产品选用现金交割办法的首要原因是：关于以股票指数为标的股指期权产品来说，现金交割本钱低，操作快捷、高效，然后广为商场和出资者承受。
能有用躲避买卖危险。对持有期权到期的买卖者来说，买卖危险是需求特别注意的，其间的尖利危险（Pin Risk）是一种国内出资者并不了解却又不容忽视的买卖危险。尖利危险指的是在接近到期时，平值期权持有者由于标的价格在履行价邻近起浮，会很难预知期权是否会被履行而发生的危险。下文会举例具体阐明尖利危险，从该事例中也可不难看出现金交割是一种有用躲避尖利办法。
假定交割前某出资者持有卖空1手行权价50美元的ABC公司实值看涨期权（对应100手股票），假如他断定到期时股价大约不会低于50美元，此刻他能够提早买入100手股票进行危险对冲。可是假如交割前三十分钟ABC公司股价还在50美元平值邻近，该出资者会面对尖利危险：假如他买入100手股票，那收盘价在49美元时他不需求交割任何股票给期权买方，他会承当裸买入的股票开盘暴降的危险；假如他不买入股票，那么收盘价在51美元时他就会由于需求交割股票而多出100手空头头寸，承当股票开盘上涨危险。而现金交割不需求交割任何股票，躲避了尖利危险，一起也避免了因尖利危险而引起的标的物价格被倒逼至行权价格邻近，导致期权交割影响标的物价格等现象。
主动行权便于操作。股指期权有很特别的一点：股指期权持仓量不会跟着到期日接近而递减。很多的商场参与者需求交割，所以简略快捷的期权交割办法就十分重要。现金交割的欧式期权常规既是主动行权，这满意了参与者进行交割时操作简洁的需求。
通过对欧美、港台、韩国、印度六个商场研讨发现：股指期货持仓量跟着到期日的接近出现递减改变，而股指期权持仓量在交割月份的后半段大多保持稳定。剖析其原因，股指期货的收益与标的财物之间呈线性关系，与之相关的买卖出资战略相对简略。在境外股指期货商场上有很多组织选用盯梢战略（Delta One）和对冲场外买卖产品危险而长时间持有股指期货，并且在当月合约上建仓，在当月合约接近到期时进行会集展仓的做法来到达长时间持仓的意图，所以期货到期交割前会出现持仓量的骤降。而相比之下，股指期权战略较为多样化，因此在接近到期日时持仓量较为平稳。
核算简单了解，利于商场初期的开展。我国作为新式的金融衍生品商场，在学习国外老练商场经历时也需求充沛考虑到本国国情。相对老练的期权商场，新式的期权商场有着交割份额较低而个人出资者较多的特色。选用现金交割使得核算简单了解，便于个人出资者正确预估持有期权头寸到期时的交割损益。
期权产品两类交割办法
在全球期权商场上，期权交割办法分为现金交割和什物交割两类。期权现金交割，望文生义，是指对到期未平仓的期权合约，以现金付出的办法来完结合约，并用交割结算价来核算交割盈亏。
举例阐明：某出资者持有一手当月交割的行权价为2300点的沪深300看涨期权，假定到期交割结算价为2302点。那么出资者交割后收成现金（2302-2300）*100元=200元，并扣除付出交割的手续费。
考虑到维护出资者权益和促进商场理性操作，境外商场遍及采取了以买卖所代客户主动行权的准则。出资者应考虑到每个期权经纪商的手续费不同，或许因行权收成小于手续费开销导致主动行权亏本。对此买卖所能够设置客户抛弃行权请求的准则。
期权什物交割，是指对到期未平仓的期权合约，期权卖方将标的物以行权价格交割给期权买方，以实践标的物进行交割的办法来完结合约。期权的什物交割多用于个股期权，当看涨期权被行权后，期权的卖方需求把股票仓位交割给期权的买方。而股指期权什物交割需求交割一篮子股票，操作杂乱且本钱较高，可行性较低。
境外遍及选用现金交割
对全球成交最活泼的首要股指期权产品的研讨发现，2011年全球成交量排名前八位的股指期权产品均无一例外地选用了现金交割办法，并且这八大股指期权产品所占有的商场份额到达了95%。境外首要股指期权产品选用现金交割办法的首要原因是：关于以股票指数为标的股指期权产品来说，现金交割本钱低，操作快捷、高效，然后广为商场和出资者承受。
能有用躲避买卖危险。对持有期权到期的买卖者来说，买卖危险是需求特别注意的，其间的尖利危险（Pin Risk）是一种国内出资者并不了解却又不容忽视的买卖危险。尖利危险指的是在接近到期时，平值期权持有者由于标的价格在履行价邻近起浮，会很难预知期权是否会被履行而发生的危险。下文会举例具体阐明尖利危险，从该事例中也可不难看出现金交割是一种有用躲避尖利办法。
假定交割前某出资者持有卖空1手行权价50美元的ABC公司实值看涨期权（对应100手股票），假如他断定到期时股价大约不会低于50美元，此刻他能够提早买入100手股票进行危险对冲。可是假如交割前三十分钟ABC公司股价还在50美元平值邻近，该出资者会面对尖利危险：假如他买入100手股票，那收盘价在49美元时他不需求交割任何股票给期权买方，他会承当裸买入的股票开盘暴降的危险；假如他不买入股票，那么收盘价在51美元时他就会由于需求交割股票而多出100手空头头寸，承当股票开盘上涨危险。而现金交割不需求交割任何股票，躲避了尖利危险，一起也避免了因尖利危险而引起的标的物价格被倒逼至行权价格邻近，导致期权交割影响标的物价格等现象。
主动行权便于操作。股指期权有很特别的一点：股指期权持仓量不会跟着到期日接近而递减。很多的商场参与者需求交割，所以简略快捷的期权交割办法就十分重要。现金交割的欧式期权常规既是主动行权，这满意了参与者进行交割时操作简洁的需求。
通过对欧美、港台、韩国、印度六个商场研讨发现：股指期货持仓量跟着到期日的接近出现递减改变，而股指期权持仓量在交割月份的后半段大多保持稳定。剖析其原因，股指期货的收益与标的财物之间呈线性关系，与之相关的买卖出资战略相对简略。在境外股指期货商场上有很多组织选用盯梢战略（Delta One）和对冲场外买卖产品危险而长时间持有股指期货，并且在当月合约上建仓，在当月合约接近到期时进行会集展仓的做法来到达长时间持仓的意图，所以期货到期交割前会出现持仓量的骤降。而相比之下，股指期权战略较为多样化，因此在接近到期日时持仓量较为平稳。
核算简单了解，利于商场初期的开展。我国作为新式的金融衍生品商场，在学习国外老练商场经历时也需求充沛考虑到本国国情。相对老练的期权商场，新式的期权商场有着交割份额较低而个人出资者较多的特色。选用现金交割使得核算简单了解，便于个人出资者正确预估持有期权头寸到期时的交割损益。