格力转债摘牌了——以0.36%的转股份额，成为了本年第3只转股份额低于1%的转债。
一直以来，转股几乎是商场默许的可转债退出方法，但是在长达4年半的转股期内，格力转债却将自己生生熬成了一只真实的债。在此之前，格力转债曾两度触发条件回售，但直到本年9月接近到期，格力地产才匆忙决议初次下调转股价，但是由于正股走势一路下行，格力转债毕竟还能没能完成反转。
值得注意的是，wind数据显现，最近10年共有4只可转债以不超越1%转股份额摘牌退市，其间3只发生在本年。跟着可转债商场不断扩容与老练，能够估计未来可转债;不转;的事例或许会越来越多。
格力转债退市转股份额仅为0.36%
发行5年之后，格力转债于12月25日到期，从上交所摘牌退市。
Wind数据显现，格力转债在长达4年的转股期内，完成转股金额353.1万元，比较于9.8亿元的发行总额，其转股份额仅为0.36%，成为近十年来第4只转股份额缺乏1%的可转债。
值得注意的是，此前格力转债曾屡次触发下修条款，并先后在2018年8月14日、2019年2月14日触发了条件回售条款。但与大部分发行人不同的是，格力地产并未挑选下修转股价来躲避回售压力，反而较为;有钱固执;地接受了合计5.75亿元的回售，回售份额达58.7%。
有剖析人士对此以为，截止2018年底，格力地产现金到期债款比均为-67.3%，接连三年处于负值区间，现金流压力较小，因而下修转股价的志愿不强。
可让商场意想不到的是，到了本年9月，格力转债转债接近到期，格力地产忽然一改强硬态度，一举将转股价从6.94元/股下修至5元/股。但是天不遂人愿，正股格力地产尔后股价一路下行，到12月25日收盘仅为4.61元。
由于接近到期，格力转债于12月11日中止买卖，但转股则能够继续到24日，终究的这10个买卖日，能够说是出资者挑选转股的终究期限。
但是格力地产在此期间，最高也不过是在18日一度探至5.11元，对应转债价值仅为102.2元，仍低于到期换回金额106元(税前)和实践派发金额104.80元(税后)。
10年间4只转债转股份额低于1%
Wind数据显现，2010年至今，在有数据计算的80只摘牌可转债中，共有73只的转股份额高于90%，占比高达91.25%。其间，包含本年摘牌的平银转债、合佳转S1、紫科转S1在内的多只转债的转股份额更是高达100%。
而华创证券债券研讨团队也发现，触发有条件换回条款促转股是可转债的干流退出方法，2010年之后退市的可转债，超越90%触发根据价格的换回条款然后完成退市。;可转债的换回价格为债券面值加当期应计利息，因可转债票面利率较低，所以换回价格一般较低，所以出资者应及时转股或卖出防止换回，而发行人也相同期望出资者转股然后完成股权融资的意图;。
但值得注意的是，这必定论在本年好像有些不坚定。除格力转债之外，在本年退市的23只可转债中，还有必定转债和江南转债两只转债的转股份额相同低于1%，分别为0和0.1%。其间必定转债是由于并购重组提早进行了换回，而江南转债则是接连5次有条件回售，终究触发了未转股可转债低于3000万元的换回条款而退市。
警觉高溢价可转债危险
华西证券固收研讨团队以为，格力转债上市之时，刚好处于2014-2015年牛市的中段，出资者对正股后期的走势抱有极大的决心。因而，格力转债上市伊始便奠定了其存续期内;高溢价;的风格，其上市首日转债价格收至138.26元，其时平价仅为96.12元，转股溢价率高达43.83%，大幅超出商场预期，尔后转股溢价率大部分时刻均坚持在30%-60%的区间内。
而在转股期内，格力地产虽由于股价长时间低迷，导致格力转债屡次触发下修条款，但其直到到期前3个月才挑选下修转股价。这表明，经过回售压力判别下修概率存在必定差错。从格力转债的事例来看，并不是一切发行人在股权稀释和回售压力均会挑选献身股权份额来躲避回售。
;条款博弈仍要以发行人现金流压力为中心判别根据。;华西证券固收研讨团队表明，格力地产在面对很多债款到期难以续作的布景下，4亿元可转债换回的现金流出将导致其现金流呈现严峻的开裂危险，因而才促成了本次大幅度的下修。
最近两年，可转债趁着定增缩短的档口完成了爆发式增加，现在本年新发行可转债规划已达到2678.73亿元。商场的不断发展老练，也使得可转债出资逐步步入新的阶段。关于2020年的转债商场，国金证券固定收益首席剖析师周岳以为，当时转债商场估值不廉价，因而下一年很难在估值上挣钱，更多驱动来源于正股，关于正股，中长时间坚持达观，但当时全面装备转债的性价比不高，更多时机在于个券，发掘个券的阿尔法是下一年的主旋律。(云中鸢)
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