来历：我国基金报
近期，定增商场回暖显着，公私募基金也一再参加定增项目，其间不乏闻名组织出资者和“顶流”基金司理。
而在新一波定增浪潮中，组织出资者们除了寻求“折中折”标的之外，也呈现了“定增+融券”的新玩法。券商投行人士指出，虽然这类新形式能够完成必定的套利，但也存在危险和难点，因而并不具有普遍性。
公私募基金积极参加定增
近期以来，上市公司一再发布定增上市公告，其间闪现了不少公私募大佬的身影。
4月1日，博创科技（300548）发表定增公告显现，高毅财物首席出资官邓晓峰办理的两只基金产品和广发基金刘格菘办理的多只产品均现身其间。同日，东方雨虹（002271）80亿定增获配名单出炉，包含睿远基金和礼仁出资。
据我国基金报此前计算显现，今年以来，李晓星、刘格菘、朱少醒、谢治宇、傅鹏博、陈皓、冯波等百亿级基金司理均参加过上市公司定增。数据显现，一季度共有55家基金公司参加上市公司定增项目，累计投入超173亿元，是去年同期的12倍。
“伴跟着定增的高折价+高胜率的两层叠加效应，越来越多的资金继续流入定增商场。”国金证券投行事务相关负责人剖析，公募基金越来越多参加到定增商场首要有三个原因：**效应、换仓需求以及取得杰出建仓时机。
在上述负责人看来，定增新政公布后，更厚的安全垫、更短的确定时和更低的参加门槛，提高了参加定增的收益率和资金周转率，再加上公募基金自身强壮的投研才能，公募基金参加定增的**效应大幅提高。
申万宏源承销保荐公司相关负责人以为，新规将确定时从一年缩短至6个月，扣头从90%降至80%，然后大大提高了参加定增的危险收益比。
安全证券相关人士表明，新规中不少条款都利于包含公募基金在内的组织出资者参加，比方定增的扣头、竞价类定增项目发行方针添加、限售期缩短为6个月等。一起在定增认购环节上，公募基金具有无需交纳认购保证金等认购优势。
换仓需求也是重要原因。国泰君安相关人士剖析指出，关于不少公募基金而言，自身现已持仓的根本面比较有把握的上市公司，一旦有扣头更有志愿参加。
上述国金证券投行事务相关负责人也表明，关于公募基金自身已有持仓并有中长期持仓志愿的标的，定增的高折价空间给予了公募基金“换仓”的时机，参加定增可在不影响仓位的情况下完成套利。
安全证券相关人士表明，2020年公募基金受出资者炽热追捧，办理资金规划急剧添加，也使得公募基金可参加定增的资金增多。
“经过参加优质标的定增，必定程度上也能够取得确定性收益，然后协助基金加厚安全垫，在近期震动动摇的商场环境中使净值愈加抗跌。”上述申万宏源保荐承销公司相关负责人指出。”
“定增+融券”新式套利形式呈现
券商多维度提高项目吸引力
跟着越来越多组织资金加入定增商场，定增的玩法也在发生明显改变。
比较此前的定增风潮，以上市公司市值办理为方针、寻求超量溢价空间的定增套利形式日渐式微，取而代之的则是运用定增做更短期的套利，其间“定增+融券”的玩法也逐渐成为业界盛行的新形式。
所谓“定增+融券”形式，是指出资者在参加上市公司定增项目时，先向券商借券，定增中标后卖出券源，定增扣头空间则为对应的赢利空间，当定增到期解禁后还券。有商场人士测算，这样的新定增玩法至少将赚取10%以上无危险套利收益，这对许多组织资金都十分有吸引力。
深圳某私募组织相关负责人表明，当时一级商场定价过高、出资收益被摊薄，越来越多的资金正在走向一级半商场，“融券无疑是很好的套利东西，能够提早确定赢利，即使扣除借券的费用也能赚取较为丰盛的收益。”
有券商人士泄漏，近期借券的需求抬升，必定程度上也和参加定增项目的资金添加有关，“这类形式能够经过借券还券的方法提早确定赢利，将解禁期内股价跌落的危险对冲掉，假如股价上涨的话，则经过卖出定增取得的股票比例将现金还给券商，相同能取得不错收益。”
不过也有业界人士指出，这类新式形式操作起来其实并不简单，并存在必定危险。国金证券投行事务相关负责人表明，券源问题是首要问题，定增一般参加金额较大，且有必定的确定时，要找到匹配相应金额和确定时限的券源难度较大，存在“人多粥少”的情况。
“标的股价动摇危险，假如借到券后，标的股价动摇较大，融券方在商场上卖出券对价格带来的冲击加之标的股价动摇性，将会直接导致融券方实践到手收益无法到达抱负情况。别的或许触及合规性问题。定增相关规定是不允许发行人或主承销商向出资者供给财政赞助或利益输送等组织，假如发行人和主承销商合作出资者借券套利触及合规问题。”上述国金证券相关人士指出。
“真实检测出资组织的并不是运用哪种东西来参加定增、取得安稳收益，而是怎么辨认好的定增项目，拉长周期取得企业生长的阿尔法价值，才是赢得收益的良性战略。”上述私募人士表明。
安全证券相关人士指出，定增项目对出资者的吸引力首要来自公司安稳继续的事务增加才能和合理的估值水平。“券商需要在定增发行发动前，将公司出资价值充分地传递给出资者，而且经过在批文有用期内挑选合理的发行时刻窗口，使得发行价格处于公司合理的估值区间，定增项目才能对组织出资者发生满足的吸引力。”
关于券商组织而言，协助出资组织引荐适宜的定增项目、发挥投行融资才能也十分重要。国金证券投行事务相关负责人表明，“作为中介组织，应充分考虑上市公司运营情况、募投项目的职业发展前景、新入财物或拟投项目对公司根本面的改进或许性和程度等。”
“不同的组织出资者也会有不同的偏好，将适宜的定增项目引荐、对接给适宜的出资者，将是未来定增项目出售的一个重要出题。”上述国金证券人士表明。
