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轿车产业链上的巨子，又要多出一个了。1月24日，途虎养车提交港交所上市聆讯请求，正式开端了自己的IPO之旅。

这家有腾讯等奢华本钱团加持的轿车维护巨子，多年来走的正是一条相似互联网公司的本钱之路：先砸钱扩展规划，堆集用户，然后冲击上市。

2011年发家的途虎从2013年至今，IPO前共进行了16轮融资，算计募资超91亿元，腾讯为榜首大股东，这使得途虎成为职业洗牌后生存下来的幸运儿。

运用“钞才能”烧钱宣扬、敏捷铺店，占据职业规划制高点之后，加盟式的扩张也在腐蚀赢利率与服务质量。与此同时，途虎还面对燃油车转向新能源车维护的应战。怎么留住客户、进步赢利率是途虎头疼的问题。这关系到其根基的安定。

此外，虎年的途虎，面对的不仅是自己的进阶和进步的困难，更有来自同行的竞赛。轿车维护这一细分产业链的王者之位，它远未坐稳。

从前，腾讯出资扶持强大了京东，但时移势易，再造一个京东的愿望在途虎身上很难完成了。

在新能源轿车开展如火如荼的当下，有一家公司另辟蹊径，切入了轿车维护范畴。它便是途虎养车。

据天眼查，途虎是主打轿车后服务、养车类的B2C电商途径，且具有自建物流车队保证配送服务质量，运营形式相似京东。

1月24日，港交所文件闪现，轿车后商场服务公司途虎养车已递送上市请求，商场音讯称，其估计募资约7亿美元。

国内轿车服务商场空间巨大。途虎的招股书中标明，2016年至2020年的复合年添加率为12.3%，增速全球榜首，2025年商场规划将到达1.7万亿元。另据灼识咨询数据闪现，2020年包含轿车修理及保养、美容等在内的轿车服务商场规划已超越1万亿元。

途虎是一家开展敏捷的、集约式的轿车维护商。在它呈现之前，商场中没有会集高效的维护企业，各品牌大多各自为战、买卖双方矛盾重重。

轿车服务商场有着低门槛、不通明的特性，各家供给的服务良莠不齐，掌握主导权的4S店体系，有着客群优势和技能根底，但往往在服务和价格上饱尝诟病。而缝隙中催生出的小作坊式的修理店肆仍旧遍及，职业水深乱象丛生，不明白车的客户踩坑、被宰更是粗茶淡饭。

在此大环境下，用户亟需一个省心通明的服务途径。针对痛点，途虎初期运用互联网形式，线上供给优质贱价的轮胎，客户下单后去就近的实体门店免费装置，价格比4S店廉价许多，质量也有较高的保证，以轮胎出售为切入点快速打入商场。

跟着轮胎相关事务的不断强大，途虎养车又逐渐拓宽事务，触及包含底盘零部件替换，保养、修理、轿车美容等在内的全方位轿车后商场事务。足够的远景以及全面的布局，让途虎获得了干流本钱的喜爱。

自2013年以来，多家本钱入股途虎。参阅其招股书，腾讯持股19.41%为最大股东、愉悦本钱持股为8.98%、红杉我国持股为7.56%、中金持股为2.32%、百度持股为2%。

依托本钱的力气，途虎在全国遍地开花般铺设店面。招股书闪现，到2021年9月，门店跃升至36592家。比照2020年全年，门店数9个月的增幅为42%。

由此途虎坐上了轿车服务业的头把交椅，到2020年12月31日，途虎养车在我国独立轿车售后商场中，门店数和轿车服务收入均排名榜首。

规划效应闪现后，途虎养车的收入也水涨船高。招股书闪现，2019年和2020年，公司别离完成收入70.40亿元、87.53亿元。2021年前三季度，收入更是高达84.4亿元，同比添加约42％。

依据灼识咨询陈述，途虎养车的月活泼用户于2021年9月到达1000万名，现在该途径是我国轿车服务供给商集合的最大车主社区，且具有我国最大、最精确的轿车配件数据库，包括239个品牌，超越44,000款车型，匹配精确度高达99.94%；就日活泼用户数而言，途虎养车专有的店面和技师办理体系蓝虎也在我国排名榜首。

依托商业形式的创新和本钱的助力，途虎已经是业界最大的轿车维护商了。招股书充沛展现了这一点。

但途虎仍面对许多应战。在全国高速开店宣扬刷脸的光鲜反面是，高投入营销交换规划添加效应边沿递减；互联网烧钱形式先期亏本的阵痛，增收不增利；还有加盟形式下服务感知规范一致的困难。

到2021年9月底，途虎养车旗下有自营工场店202家，加盟工场店3167家，协作门店33223家（相似于有偿服务）。

但途虎用户月活增速远低于开店增速，招股书闪现，到2021年9月30日，途虎工场店在一年内添加了55.9%，而同期均匀月活添加速度仅为37.4%。

再比照途虎在2021年前三季度的营销开支12.31亿元，比较2020年同期开销的8.38亿元进步了将近4亿的增速，月活也不达观。

也便是说，途虎的规划添加效应呈现了边沿递减，对实践的用户添加促进作用不太大了。

此外，途虎仍未完成盈余。2019年、2020年途虎期内亏本为34.28亿元、39.28亿元，2021前三季度亏本为44.35亿元，同期除掉可转化可换回优先股公允值变化的净亏本别离为10.36亿元、9.71亿元和9.02亿元。

途虎的毛利率从2019年的7.4%上升到2021年的15.5%，在维护职业很难坚持。

上述的这一项项要挟，无不时间应战着途虎的职业龙头位置，胀大后的虚空地基亟待添补夯实。途虎养车也在招股书中坦言，假使公司未能以具有本钱效益的方法招引、留住新客户，以及添加公司途径上现有客户的参加度，公司事务及运营成绩或许遭到晦气影响。

港股递表冲击IPO，这其间就有重整赢利结构的考量。途虎养车在招股书中表明，征集资金预期将进步供应链才能，进步数据剖析技能进步运营功率；此外持续扩展门店网络和加盟商，以及向新能源轿车车主供给轿车服务进行相关的出资及营运资金等。

值得一提的是，自从2021年以来，新能源轿车迎来井喷式的开展，上一年接连数月浸透率超越20%。而新能源与传统燃油轿车比较，因全体化更高电传动力体系发生的磨损比较机械发动机更少，免去了些传统保养服务及相关零部件的保养。新式商场关于途虎建立起来的燃油车维护产业链的未来开展提出检测。若想持续坚持优势，切入、掌握新能源轿车的这块蛋糕也至关重要。

除了本身开展的内忧，还有强敌环伺的外患。在超万亿的蛋糕引诱下，轿车维护范畴不断冒出天猫养车、京东京车会等实力选手，途虎现在虽规划占优，但其他互联网公司的“亲儿子”却能运用途径自带流量，省出费用补助用户。

而作为途虎大股东的腾讯，手握近两成股权，却无法再仿制从前对京东的支撑形式。

从IPO的意图上，看得出途虎卡位的巴望。周围仍有巨子环伺，作为“顶流”的途虎脚跟急需站稳，稍不留神就有被别人反超的危险，损失10多年累积的头部优势。并且在新能源轿车与传统燃油车替换交错的“元年”，开展方向的挑选至关重要。

途虎的虎年，仍旧如履薄冰。

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