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智通财经APP得悉，海通证券发布研究报告称，首予东鹏控股(003012.SZ)“优于大市”评级，估计2021-23年EPS为0.55/0.92/1.11元/股，可比上市公司21年猜测PE的平均数为45.5倍，予21年25-30倍猜测PE，合理价值区间13.75-16.5元/股。

海通证券首要观念如下：

瓷砖职业长时间看集中度进步趋势不变，当时时点经销事务重要性增强。

20年陶瓷砖产值止跌微升，新建住所是瓷砖最大需求。我国瓷砖职业出现?大职业，小公司?的特色，市占率进步空间仍大。下流地产集中度进步，头部瓷砖企业抗危险才能更强，瓷砖品类在消费建材中出资壁垒更高，建材职业节能减排等要素都加快推进瓷砖职业集中度进步。归纳21年1-9月我国住所精装房规划下降、?三条红线?方针和不同途径调价难易程度，该行以为，当时时点经销事务的重要性在增强。

大C端发家瓷砖龙头。

公司是以零售为主打的瓷砖企业，大C端(C+小V)事务占比80%，有瓷砖经销商1753家，瓷砖经销商门店4981家;卫浴经销商82家，卫浴经销商门店1468家，是上市三家瓷砖企业中终端规划最大的企业。因为公司是主打零售端，经销份额在可比上市公司中较高，因而公司全体现金流也比较好。比较于同职业上市企业，公司产品品类愈加丰厚，整装卫浴包含陶瓷、智能、澡堂家具、龙头五金、休闲卫浴五大类，具有广东佛山、江西丰城、重庆永川和江门鹤山4大生产基地。

专心产品，多维布局。

公司在职业界首先推出墙面岩板概念，发布了多款800×2600mm、800×2400mm标准产品。一起，公司建立包含家居事业部、低碳战略开展委员会、生态新材事业部等在内的多个事业部，多维布局。公司还可以供给?1+N?装饰硬装产品解决方案，并在业界首先试点和推出瓷砖?包铺贴?事务，以?产品+服务?的形式进步品牌和产品美誉度和竞争力。公司特有的中心经销商奉献仓准则，有利于带动周边中小经销商开店，供给适销对路的SKU、出售更多SKU，赋能、进步加工才能，进步存货周转功率和下降物流本钱。

途径完好，单一客户危险较低。

公司门店已覆盖了大部分省份和地县级市;在海外公司产品出口全球6大洲100多个国家和地区。此外，公司还与万科、恒大、碧桂园、保利、中海、华润等100多家国内头部房地产商达到战略协作。公司20年前五名客户算计出售金额为7.61亿元，占年度出售总额的份额为10.63%，相对涣散，受单一客户影响危险较小

危险提示：原材料价格动摇危险，下流职业需求改变危险。