[农银成长基金]中泰证券：给予宝钢股份增持评级

　　中泰证券股份有限公司谢鸿鹤,刘耀齐近期对宝钢股份进行研讨并发布了研讨陈述，本陈述对宝钢股份给出增持评级，当时股价为6.71元。宝钢股份

中泰证券股份有限公司谢鸿鹤,刘耀齐近期对宝钢股份进行研讨并发布了研讨陈述，本陈述对宝钢股份给出增持评级，当时股价为6.71元。

宝钢股份

出资关键

事情：2023年1-6月，公司完结经营收入1702.22亿元，同比削减8%；完结归母净利润45.52亿元，同比削减42%。23年Q2，公司完结经营收入913.36亿元，同比削减6.8%，环比添加15.78%；完结归母净利润27.07亿元，同比削减33.30%，环比添加46.75%。陈述期内公司完结铁产值2,427.1万吨，钢产值2,594.3万吨，产品坯材销量2,556.2万吨。

钢铁市场下行，购销差缩窄。尽管上半年矿石、煤炭等原辅料价格较去年同期有所下降，但受下流职业需求低迷影响，钢材价格跌幅大于原燃料价格跌幅，公司购销价差收窄。上半年，中钢协钢材价格指数同比下降15.5%，世界钢材价格指数同比下降24.5%，铁矿石普氏62指数同比下降15.4%，山西吕梁主焦煤价格同比下降27.0%。

活跃推动“百千十”差异化战略落地，硅钢产能不断提高。上半年公司“百千十”产品完结出售1288万吨，同比增加60万吨。硅钢方面，宝钢取向硅钢产能现在约有100万吨，宝山、青山基地下一年各有8万吨增量，2024年下半年取向硅钢产能将到达116万吨，到2026年将到达160万吨。与此同时，公司也在高商标无取向硅钢方面继续发力。上半年面向新能源汽车职业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产，新增高等级无取向硅钢产能50万吨。青山基地55万吨高商标无取向硅钢项目也已在本年6月底开工，未来新增高等级无取向硅钢产能55万吨。此外，宝钢股份条钢结构优化项目在陈述期内正式开工，未来将新增冷缴钢、轴承钢和弹簧钢等高附加值产品60万吨。

世界化开展取得里程碑发展。5月初公司与沙特阿美、沙特公共出资基金正式签约，一起出资建立沙特厚板公司，宝钢持有合资公司50%股权。三方将一起在沙特阿拉伯建造绿色低碳厚板工厂，年产250万吨直接还原铁、167万吨钢、150万吨厚板。此项目是公司首个海外绿洲全流程钢铁项目，待项目投产后，公司世界化竞争力有望进一步加强。

钢铁板块底部回转动力足够。从估值视点，当时板块估值处于底部方位，下行空间有限；从盈余视点，现在职业均匀吨钢盈余处于前史低位，且跟着微观预期的改进，后续房地产方针的优化调整，钢铁下流需求将取得上行动力，叠加供给端的继续束缚，钢厂盈余将进一步回暖；从基金装备视点，钢铁板块持仓规划处于前史低位水平。钢铁职业底部回转动力足够。

盈余猜测及出资主张：依据咱们关于钢铁职业判别，咱们调整公司产品归纳单价假定分别为5125/6051/6354（前值5775/5833-）元/吨，估计2023-2025年净利润分别为109/179/177（前值247/282/-）亿元，对应PE分别为13.0/7.9/8.0倍，保持公司“增持”评级。

危险提示：产品价格及原材料动摇危险、能源价格动摇危险、项目建造不及预期危险、研讨陈述运用的揭露材料存在更新不及时的危险等。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券王帅研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为74.03%，其猜测2023年度归属净利润为盈余123.86亿，依据现价换算的猜测PE为11.43。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级9家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为7.37。

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