中信证券指出，军工央企的相关买卖一向被商场当作反映职业未来景气量的“晴雨表”，依据部分公司已发表的2023年估计相关买卖规划和历年数据剖析，尽管不同公司的相关买卖与成绩匹配度存在差异，但前瞻目标预示2023年军机工业链中的中直及西飞方向或将呈现较大改进，航发工业链有望坚持稳健增加，导弹工业链或将呈现显着放量。引荐军用集成电路、导弹、航发工业链及新装备四个细分范畴。
全文如下
军工丨军工央企相关买卖剖析与职业景气前瞻
军工央企的相关买卖一向被商场当作反映职业未来景气量的“晴雨表”，依据部分公司已发表的2023年估计相关买卖规划和历年数据剖析，尽管不同公司的相关买卖与成绩匹配度存在差异，但前瞻目标预示2023年军机工业链中的中直及西飞方向或将呈现较大改进，航发工业链有望坚持稳健增加，导弹工业链或将呈现显着放量。引荐军用集成电路、导弹、航发工业链及新装备四个细分范畴。
▍全体相关买卖快速提高，职业景气继续。
选取中航西飞、中直股份、航发动力、航发操控等已发布2023年估计相关买卖规划的9家上市公司，板块中心标的2023年估计相关买卖规划算计约1749.1亿元，较2022年估计值 21.7%，较2022年实践值 126.7%(除掉航发动力2023年相关方调整影响，下同)；其间估计相关出售/供给劳务规划达674.8亿元，较2022年估计值 17.5%，较2022年实践值 80.8%；估计相关收购/承受劳务规划达750.9亿元，较2022年估计值 36.2%，较2022年实践值 108.6%。相关买卖高增加标明下流需求丰满，职业高景气有望连续。
▍全工业链相关出售提速，航空航天需求旺盛。
分上中下流看，2023年上中游企业估计相关出售增加提速，估计相关出售/供给劳务规划别离同比 47.1%/27.1%(较2022年实践值，下同)，标明下流需求旺盛；主机厂估计相关收购/承受劳务规划同比 111.5%，相关出售/供给劳务规划同比 111.7%，预示工业链全体需求丰满。
分范畴看，2023年航空航天范畴估计相关买卖快速提高，导弹工业链估计相关出售/供给劳务规划同比 47.5%；航发工业链坚持稳健增加，估计相关收购/承受劳务规划同比 17.8%，相关出售/供给劳务规划同比 8.6%。
▍不同公司成绩与相关买卖趋势匹配度存在较大差异。
上中下流的相关买卖与成绩趋势的匹配度存在差异：
1)主机厂：或因为交给主体差异，不同主机厂相关买卖与成绩的匹配度分解；
2)分系统：分系统企业向集团内出售/供给劳务的金额一般远大于收购/承受劳务的金额，收入/赢利增速与相关出售/供给劳务增加趋势匹配度较高；
3)上游配套：类似于分系统企业，相关出售/供给劳务的金额一般远大于相关收购/承受劳务，收入/赢利增速与相关出售/供给劳务趋势匹配度较高。
▍危险要素：
戎行武器装备建造节奏低于预期；军民交融方针支撑低于预期；军工范畴国企改革进展慢于预期；集成电路技能迭代立异慢于预期；原材料成本上升危险等。
▍出资主张：
估计相关买卖规划等前瞻数据标明，2023年军机工业中的中直及西飞工业链或呈现较大改进，航空发动机工业则有望坚持稳健增加，而导弹工业链或将显着放量。引荐军用集成电路、导弹、航发工业链及新装备方向。
（文章来历：证券时报·e公司）
