盈余战略开始叫做“狗股战略”(DoGSoftheDowTheory)，是由美国基金司理迈克尔·奥希金斯在1991年提出。该战略的详细做法是每年年末在道琼斯工业均匀指数成分股中找出10只股息率最高的股票，新年买入，一年后按股息率凹凸更新股票池，如此循环往复。假如将股息率最高的股票按必定办法编制成指数，该指数就叫做“盈余指数”，环绕盈余指数进行的一系列出资方法，例如指数定投、指数长持等，都归于“盈余战略”的领域。
据出资百科(Investopedia)计算，狗股战略在1957年~2003年期间的年均报答率为14.3%，高于道指11%的年均报答率。而在1973年~1996年，狗股战略年均报答率达20.3%，相同高于道指同期15.8%的均匀报答率。数据证明，狗股/盈余战略长时间来看是可以打败商场均匀的。
那么，盈余战略何故可以见效，该战略在A股商场的长时间体现怎么？此外，关于大多数一般出资者而言，怎么使用盈余战略获得跑赢商场均匀的满意体现呢？笔者将扼要对上述问题进行阐释。
一、盈余战略的有用性
拨乱反正，股票的实质是什么？是所有权凭据。买入股票就相当于买入了一家公司的部分所有权，那么出资者就有权要求参加公司分红。因而，分红自身便是代表回归股票实质的一种做法。详细来看，盈余战略的有用性根据以下三个方面：
(1)公司挑选：往往具有安稳高水平分红才能的公司，都是各行各业的佼佼者，这些公司运营安稳、盈余老练而且注重出资者报答。当出资者挑选了盈余战略时，实际上是挑选了商场一些最优质的财物，这类财物最具有出资价值。以A股为例，近些年商场上股息率最高的公司，包含双汇开展(000895,买入)、格力电器(000651,买入)和福耀玻璃(600660,买入)等，都是长时间价值出资的模范。
如图一所示，三家公司终年坚持较高分红，股息率稳步上行。
(2)商场安全垫：即便一家公司添加率为零，但公司股息率为5%，这家公司的股票就可以看作是一张类债券，当商场剧烈动摇时，公司股票所体现出的“类债性”可以供给较好的安全垫。此外，这不单单是一张“类债券”，还天然生成附有看多期权，也即假如公司能坚持必定添加，或许商场全体牛市带动估值提高，出资者不仅能赚分红的钱，还可以赚本钱利得的钱。
(3)盈余再出资：有许多人以为分红是“多此一举”，由于分红后股价会除权，没有实际意义。但事实上，一家好的公司在分红今后会呈现“填权行情”，用股价的上涨来补偿除权带来的丢失，那么出资者到手的股息便是“净到手”的报答。假如没有填权行情的话，试想一家公司股价10元，每股付出0.5元的股息，那么岂不是20年后公司股价归零？分红为出资者带来了自在的现金流，你可以将盈使用于股票再出资，这样可以免费添加你的出资股本，正如巴菲特所做的那样。
二、盈余战略在A股商场的报答计算
理论上说，越是有用的本钱商场越难以获得超量报答，那么和美股比较起来，A股商场更具有盈余战略成长的土壤。
笔者在此做一个扼要的数据回测，调查五大财务指标：市盈率、市净率、净财物收益率、净利润添加率及股息率，并按股息率凹凸加权，构建一个盈余价值模型：
(1)市盈率<20倍，对应5%以上的盈余收益率，是一周Shibor利率的两倍；
(2)市净率<5倍，归入一些轻财物的消费类公司，防止集中于重财物职业；
(3)股息率>2%，跑赢一年期银行定期存款；
(4)净财物收益率>15%，杰出的盈余才能是价值蓝筹型公司的必要条件；
(5)净利润添加>10%，添加对公司成长性的要求，防止堕入价值圈套。
数据显现，在近五年的时间里，该模型获得了203.05%的总收益，年化收益为24.83%，同期沪深300指数总收益为31.72%，年化5.67%，而且获得了比沪深300指数更小的最大回撤。
现在国内在盈余战略方面体现杰出的是华宝兴业基金旗下的标普我国A股盈余时机指数基金，简称盈余基金（爱基,净值,资讯）(501029)。盈余基金盯梢的是标普A股盈余时机指数，在满意流动性和安稳盈余的基础上，挑选出沪深股息率最高的100家公司，依照股息率进行加权。一起规则单一股票权重不得超越3%，单一职业权重不得超越33%。比较于上证盈余指数，盈余时机指数防止了过度装备金融业和周期性职业；比较于中证盈余指数，盈余时机指数又加入了成长性因子，确保优质分红。
计算数据显现，标普A股盈余时机指数在曩昔十年间获得了远超沪深300和中证800的超量收益，优质分红的力气可见一斑。
三、一般出资者的使用之道
关于一般出资者而言，既没有实时盯梢上市公司的精力，也不具有深入的基本面剖析才能，那么盈余指数出资战略无疑省去了选股的烦恼。现在有两种常见的盈余战略：长持和定投。(1)长持：长时间持有盈余基金未尝不是一个好的战略，长时间来看是可以跑赢商场均匀的。也有人说，持有基金不能用来打新股，那么可以用自建指数基金的方法来持有一篮子股票，比如说我上述的盈余价值模型。事实上，自2016年头熔断股灾之后，我所树立的“价值等权ETF”获得了近50%的收益，该组合采纳价值选股满仓涣散的装备，不失为一种低危险打新的手法。
(2)定投：关于上班族而言，定投无疑是强制储蓄的利器，而盈余基金更是定招标的不贰挑选。事实上，笔者每个月所定投的一个FOF组合就包含了盈余基金，截止到现在为止，盈余基金是该FOF组合中收益率最高的。
四、总结
《道德经》说过，“为学日益，为道日损，损之又损，以至于无为”。其实许多时分，出资并没有过于杂乱的工作存在，删繁就简，把简略的事做好做精，一般出资者也能获得打败商场的超量收益。
(原文转载自：托尼张)
