天天基金研究中心(天天吴晓波频道上a股基金研究员)

天天基金研讨中心数据显现，到8月31日，易方达蓝筹精选混合a近一年收益率为45.83%，在同类325只自动股票型基金中排名榜首。该基金成立于2018年428日，到8月31日，累计净值为1.068元，年化报答为12.05%。易方达蓝筹精选混合a的成绩体现优异，自成立以来，其净值增长率率高达43.13%，远超同类基金平均水平。

年出售2万亿元基金，净赢利却只要2亿元。

东方财富近期发布的2022年年报显现，2022年东方财富全资子公司上海天天基金出售有限公司（下称“天天基金”）经过卖基金完成出售收入43.37亿元，完成运营赢利2.47亿元，净赢利2.14亿元，净赢利率为4.93%。而依据东方财富的财报，这块事务的毛利率却是94.63%。本报此前重视过天天基金毛利率高净赢利低的问题，在此次年报发布后，记者发现这一问题依然存在。

一个毛利率近95%的事务，为何净赢利率只要不到5%，这块事务的费用构成是怎样的，天天基金是否向母公司和兄弟公司收购了服务，定价标准是怎样的？

跟着查询的深化，记者发现，财政异象的原因或许来自东方财富母子公司不同的所得税率。天天基金的所得税率为25%，东方财富内部有6家所得税率15%的公司。是不是存在将天天基金的赢利搬运到了低所得税率公司的情况？

带着这些问题，《华夏时报》记者致电了东方财富董秘办。公司工作人员并没有直接给出答复，仅标明：“首要这现已超越了信息宣布的规划，其次在财政会计界，税务自身便是个很专业的问题，咱们无法容易答复你，咱们反馈给事务部分后会赶快给出答复。”到发稿，记者并未收到详细回复。

一年基金出售额2万亿元

我国基金业协会数据显现，到2022年4季度，天天基金股票+混合公募基金保有规划4657亿元，非钱银市场公募基金保有规划5845亿元，排在基金出售全职业第三名，仅次于招商银行和蚂蚁基金。排在天天基金之后的，依次为工商银行、建设银行、我国银行、交通银行。

东方财富财报显现，2022年，天天基金完成运营收入43.37亿元，完成运营赢利2.47亿元，净赢利2.14亿元，净赢利率为4.93%。2021年天天基金完成运营收入50.81亿元，完成运营赢利3.42亿元，净赢利2.82亿元，净赢利率为5.55%。

在东方财富财报中，卖基金被表述为金融电子商务服务事务，即首要经过天天基金，为用户供给基金第三方出售服务。天天基金依托以“东方财富网”为中心的互联网财富办理生态圈所构成的用户资源优势和品牌形象优势，向用户供给一站式互联网自助基金买卖服务。

东方财富财报显现，2022年，金融电子商务服务事务完成运营收入43.26亿元，运营本钱2.32亿元，毛利率为94.63%，2021年全年，金融电子商务服务事务完成运营收入50.72亿元，运营本钱3.92亿元，毛利率93.52%。

2022年，东方财富互联网金融电子商务渠道合计完成基金认(申)购(含定投)买卖244,246,623笔，基金出售额为20,133.43亿元，其间非钱银型基金合计完成认(申)购(含定投)买卖205,540,887笔，出售额为11,967.21亿元。

到2022年底，天天基金累计基金出售额超越8万亿元。天天基金服务渠道日均活泼拜访用户数为213.66万，其间，买卖日日均活泼拜访用户数为272.79万，非买卖日日均活泼拜访用户数为97.32万。到2022年底，天天基金共上线152家公募基金办理人15,768只基金产品，非钱银市场公募基金保有规划5,845亿元，权益类基金保有规划4657亿元。

净利率仅是职业中游的零头

依照正常的商业逻辑，基金出售职业规划越大，线上买卖越多，往往本钱越低，净赢利率也越高。

《华夏时报》记者查询发现，天天基金的净赢利率，居然只要营收是自己五分之一的好 的零头。

好 财报显现，好 首要出售的产品为公募基金和私募基金，公募基金均为代销其他公募基金办理公司发行的公募基金产品，私募基金产品包含公司旗下资管公司发行的FOF母基金产品以及其他私募基金办理公司发行的私募基金产品。2021年，公募基金出售收入1.35亿元，私募基金出售8.7亿元，两项总计10.05亿元，占当期运营收入的96.5%。

依据好 财报，2020年，公司完成运营收入7.73亿元，完成净赢利2.84亿元，毛利率92.84%，净赢利率36.71%；2021年完成运营收入10.41亿元，完成净赢利3.3亿元，毛利率94.44%，净赢利率31.69%。

另一家闻名的第三方基金出售公司 财富，也有远高于天天基金的赢利率。

财富的港股招股书称，公司财富办理事务的商业模式为，分销生态系统合作伙伴及咱们的财物办理部分歌斐供给的多种投财物品，首要包含公募基金产品、私募证券基金产品及其他产品。

财富2021年财富办理事务完成收入32.11亿元，2020年完成运营收入23.79亿元，运营赢利率分别为28.8%和34.5%

财富对此标明，财富办理事务的运营赢利率从2019年的18.9%添加至2020年的34.5%，首要因为运营功率持续改进及信誉丢失拨备削减；财富办理事务的运营赢利率于2021年稍微削减至28.8%，首要因为公司持续对人才及客户体会进行战略性出资以及因为疫情导致于2020年发生更少开支。

所得税率：15%vs25%

《华夏时报》记者注意到，除了净赢利率，所得税率也引人重视。

好 和 财富作为独立上市的公司，其所得税率为25%，天天基金所得税率尽管也为25%，但东方财富内部却有六家所得税率为15%的公司。而天天基金要依托这些15%所得税公司的“用户资源优势和品牌形象优势”，向用户供给一站式互联网自助基金买卖服务。

东方财富财报显现，在东方财富系统内，适用15%所得税税率的有东方财富信息股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、 东方财富出资办理有限公司、 东财基金办理有限公司、上海东方财富证券出资咨询有限公司和上海东方财富金融数据服务有限公司6家公司，兼并规划内的其他子（孙）公司适用于25%的所得税率，或小微企业税率。

清楚明了，年营收超越40亿的天天基金并不在6家15%所得税率公司之列，亦不归于小微企业。在采访中，东方财富董办工作人员也向记者确认了天天基金的所得税率是25%。

一位上海的税务律师对记者标明，这其间或许存在搬运税负。经过母子公司的买卖，高税负子公司的本钱就变成了低税负母公司的收入，左手倒右手，是一种在母子公司之间，施行赢利搬运的 ，一般叫高税负转化为低税负的方法。内部详细怎样做的，还需要税务部分的核实。

值得注意的是，天眼查数据显现，母公司东方财富（东方财富信息股份有限公司）工商信息挂号的运营规划，为第二类增值电信事务中的呼叫中心事务和信息服务事务（以运营许可证为准），企业出资咨询、策划，商务咨询，会务会议咨询服务，计算机软硬件及网络系统的技能开发、技能服务、技能咨询、技能 ，规划、 、发布、署理国内外各类广告，自有房子租借，计算机软件出售。

在母公司赢利表下，以互联网广告和金融数据服务为主营的东方财富，2022年完成运营收入49.7亿元，2021年完成运营收入54.23亿元，远超兼并报表下的收入数据。

在兼并报表下，2022年东方财富的金融数据服务事务完成收入2.28亿元，互联网广告服务事务等完成收入7495.4万元；2021年金融数据服务完成收入2.53亿元，互联网广告服务事务等完成收入7895.8万元。这说明东方财富母子公司之间存在数额不小的内部买卖。

避税动机下的赢利搬运

避税动机下的赢利搬运现象，不只会构成巨大的税基腐蚀，损害国家财政才能，并且进一步加重了企业间的财富不平等情况 。

《华夏时报》注意到，在集团公司内部，经过将赢利从高所得税公司搬运到低所得税公司，然后完成避税的行为，也得到了学术界的重视。

国内尖端经济学学术期刊《我国工业经济》2023年第1期，宣布的名为《集团公司内的赢利搬运与避税研讨》的论文显现，2008年至2015年间，我国上市集团公司在样本期内赢利搬运规划为327.50亿—556.04亿元，由此构成的税收丢失总额在69.00亿—116.99亿元之间。

这篇论文一起是国家社会科学基金严重投标项目“全面推动生态立异的财税方针系统研讨”和国家自然科学基金面上项目“我国财政补贴的规划测度、构成机制与溢出效应研讨”的双基金赞助论文。

论文作者西安交通大学冯晨教授等，使用 2008—2015 年集团公司相关网络数据集研讨发现，当集团母公司的税率较高时，其税率较低的子公司赢利率存在反常偏高现象，标明存在高税率母公司向低税率子公司进行赢利搬运行为。

《华夏时报》记者发现，这与天天基金的赢利率异象类似，只不过，东方财富是母公司税率低，子公司（天天基金）税率高。

上述研讨发现，随同大型集团公司的构成，内部杂乱的相关网络与子母公司间的荫蔽 易行为，为集团公司出于避税动机，而履行的税收谋划行为供给了极 利，在集团公司中，高税率母公司存在向低税率子公司进行赢利搬运和避税活动的行为。

详细说来，集团公司往往会使用税收方针不齐备和不明确等缝隙，凭借中间方经过隐形操控、内部处理、抵消买卖以及无偿赢利运送等多种方法进行赢利搬运。

冯晨教授等主张：“集团公司应向大众宣布集团公司成员企业信息和根本相关买卖信息，辨认隐形相关买卖，增设相关买卖类型。”

关于税务部分的法律，冯晨教授等标明：“税务部分应对集团公司相关买卖的调整和标准予以充沛重视。针对集团公司境内成员企业间的 定价、预定定价组织、本钱分摊协议、本钱弱化等相关买卖行为 专项办理办法。经过相关申报审阅、同期材料检查、深化调研和盯梢办理等手法构建全方位、立体化的反避税机制。”

关于天天基金存在的前述异象，本报将持续追踪报道。