中国银河证券：可选消费或全球股市大跳水引领医药下阶段反弹方向

中心观念

一、防疫方针放松带动消费复苏心情

自从入境和密接人员阻隔时刻缩短到“7+3”后，全国各地纷繁放松疫情控制，促进人员活动。受此影响，商场参与者继续买卖消费复苏逻辑，医药板块中可选消费特色较强的范畴跟从消费行情体现坚硬。此外，我国的经济周期本来就领先于欧美国家，再加上股市喜爱提早炒作预期的特色，当时商场职业轮动已开端买卖阑珊至复苏阶段，商场风格有利于医药中可选消费特色较强的范畴。

二、高端可选消费基本面微弱

新冠疫情后，各国钱银宽松导致了“K型”复苏。在“K型”消费趋势下，面向高收入集体的可选消费或许比必选消费还微弱。高端消费品面对的高收入集体不管经济昌盛仍是阑珊都有才能坚持收入不断增加，必需消费品却或许由于经济阑珊时中低收入集体收入滑坡而体现欠安。不管是昌盛仍是阑珊，只需假定社会坚持稳定，“K型”分解就会继续下去。高端消费品将继续获益于“K型”消费就是所需假定最少就能建立的长期趋势。

出资主张

(一)短期商场风格和基本面均偏好高端可选消费

当时商场职业轮动风格类似于阑珊至复苏阶段，医药范畴中的高端可选消费或有较好体现。我国的经济周期本来就领先于欧美国家，再加上股市喜爱提早炒作预期的特色，当时商场职业轮动现已“意念”到了阑珊至复苏阶段。今年以来，俄乌抵触和疫情严峻冲击了我国出资者的决心，尔后买卖预期的资金现已提早开端买卖复苏阶段，而买卖实际的资金好像仍处于买卖阑珊的阶段。详细到商场上，就是轮动风格在阑珊和复苏象限重复摇晃，新能源、芯片、光伏为代表的硬科技范畴和消费、医药为代表的大消费范畴体现活泼，商场风格继续炒作赛道股和白马股。医药干流范畴全体上归于必选消费，但大都兼具部分可选消费特色，会在阑珊至复苏阶段体现较好，因而当时商场风格已轮动到对医药友爱的时期。

在“K型”消费趋势下，面向高收入集体的可选消费基本面或许比必选消费还微弱。高端消费品面对的高收入集体不管经济昌盛仍是阑珊都有才能坚持收入不断增加，必需消费品却或许由于经济阑珊时中低收入集体收入滑坡而体现欠安。不管是昌盛仍是阑珊，只需假定社会坚持稳定，“K型”分解就会继续下去。高端消费品将继续获益于“K型”消费就是所需假定最少就能建立的长期趋势。

(二)看好医药板块中的高端消费和硬科技范畴

当时商场热门会集在硬科技和可选消费范畴。医药范畴中的制药配备、医用设备、贵重中药和改进型医疗服务或许有更好体现。制药配备和医用设备归于硬科技范畴，获益于工业晋级大趋势，制药配备彻底不受方针压力，医用设备现在仅有安徽省试行集采方针。贵重中药和改进型医疗服务归于面向高收入集体的可选消费范畴，如片仔癀这类的贵重中药OTC很少受方针压力，医美、眼科、牙科等改进型医疗服务的高值耗材或许会面对更多方针压力，可是医疗服务费用并不一定严峻受限。

引荐组合

危险提示

控费降价压力超预期的危险；集采价格降幅及推动速度超出预期的危险；商场风格重复摇晃的危险等。

（我国银河证券研讨）