主动基金和被动型基理财案例金有哪些(什么是主动基金和被动基金)

|文　伍治坚

首要剖析主动出资和被迫出资各自的优缺点，然后经过一个实践事例，教会咱们怎么把主动型基金和被迫型基金组合起来，自己着手树立一个多财物出资组合。

一、主动型基金和被迫型基金的好坏势咱们能够把主动出资幻想成龟兔赛跑中的兔子，而被迫出资，则是龟兔赛跑中的乌龟。

主动出资的意图是打败商场，即取得比商场均匀报答更好的出资报答，而被迫出资的意图则是取得商场均匀报答。从出资办法来看：主动出资活动品种繁复，包含选股、选职业、择时等；而被迫出资首要是指购买并长时间持有低本钱的指数ETF。

下面，咱们来剖析一下购买被迫型指数ETF和购买主动型基金各有哪些好坏。

咱们先来说一下购买被迫型指数ETF的长处。第一个长处，是购买指数ETF比自己炒股报答更好。许多时分，指数ETF的报答比公募基金也更好。咱们先来看看股市中散户的出资报答。《上海证券生意所核算年鉴》显现，A股中的散户贡献了股市中绝大部分生意量，占到总生意量的80%以上。可是，同样是这些散户从股市中取得的获利，仅占到总获利的9%左右。研讨显现，从2016年1月到2019年6月间，个人出资者均匀取得负收益，而组织和公司出资者取得正收益。其间，账户市值在10万元以下的散户亏本最严峻，均匀亏20%左右。同期组织出资者的均匀收益率为11.22%，公司出资者的均匀收益率为6.68%。从这些数据，咱们就能够看出，A股中的大部涣散户股民，其实便是在瞎折腾，看似繁忙地买进卖出，但却没有赚到几个钱。假如出资者挑选抛弃炒股，去做基民，也不见得能够取得更好的报答。数据显现，在美股商场，有高达九成左右的公募基金司理无法打败同期的指数报答。以现在全球财物办理规划最大的贝莱德公司为例，依据其发布的核算信息，在2012—2020年，该公司旗下大约89%的主动型基金都无法打败商场。A股公募基金的状况略微好一些，但在2015—2020年，公募基金的均匀报答和指数报答平起平坐，公募基金并没有打败指数。

指数ETF的第二个长处，是它的费率更低。前文现已介绍过，指数ETF的办理费和保管费要比主动型公募基金廉价不少，是后者的1/3到一半。

购买指数ETF的第三个长处，是能够轻松到达多元涣散的出资作用。股民假如购买个股，因为出资短少多元性，那么就或许面对极大的个股动摇危险。假如命运好，或许能够赚到一笔。但假如命运欠好，则或许遭受重大损失。而追寻指数的指数ETF，在规划层面就能确保出资者一直坚持多元涣散。

指数ETF的第四个长处，是它的透明度高，不存在风格漂移问题。指数ETF的出资方针是仿制指数，不会发生某个基金司理去擅自改变基金持仓和出资风格的状况，因而，不存在主动型基金或许发生的风格漂移问题。

讲完了被迫型指数ETF的长处。接下来，咱们讲讲主动型基金的长处。首要，主动型基金最大的长处，便是有或许打败指数，取得比指数ETF更好的出资报答。因为指数ETF的意图是仿制指数报答，因而购买指数ETF的出资者，永久不或许打败商场。出资者能够取得的是一个商场均匀报答，也便是指数的报答，不或许取得比这个均匀水平更高的报答。可是假如咱们能够选到优异的主动型基金，那么这样的基金彻底有或许打败指数，给咱们更好的报答。当然，这个长处的不和便是，假如咱们没有才能选中好的主动型基金，选错了，那么咱们的出资报答就会变得更糟，乃至还不如被迫型指数ETF。其次，满意出资者的多财物装备需求。有一些混合基金，其间包含股票和债券，股票和债券的装备份额在6:4到8:2之间，像这样的基金就能直接满意出资者的多财物装备需求。也便是说，出资者只要买这样一只基金就够了，现在还没有被迫型指数ETF能够完成这个功用。

二、以GIC出资战略为例，构建出资组合说完了主动型基金和被迫型基金各自的优缺点今后，接下来咱们说说怎么把不同的基金组合起来，为自己构建一个出资组合，这是我为咱们处理的第一个问题。

在这儿，我想先为咱们介绍一下新加坡政府出资公司GIC的出资战略。在我看来，这个出资战略背面有很强的逻辑。咱们能够学习GIC的做法，进步自己出资办法的科学性。

GIC的实践出资组合能够被分为两大部分，分别是方针组合和主动组合。其间，方针组合首要以低本钱的指数ETF为主，出资意图是取得多元涣散的指数报答，也便是咱们之前说到过的贝塔。而主动组合的出资方针，是取得比方针组合更好的危险调整后收益，也便是真实的阿尔法。在主动组合中，GIC企图寻觅那些真实有技术的基金司理，或许被商场忽视的价值凹地，经过承当超出往常的出资危险，来取得超量出资报答。这就比方，方针组合是柱石，主动组合是上层；方针组合是地球，主动组合是月亮。学习GIC的做法，咱们能够树立一个以指数ETF为主，主动型基金为辅的出资组合。绝大部分的财物都放在指数ETF里，作为整个组合的中心财物，然后装备一小部分卫星财物去购买主动型基金，以期取得能够逾越商场的超量报答。

咱们先来说第一个部分——中心财物。应该在中心财物中挑选哪些指数ETF呢？学习GIC的出资哲学，以及前文讲到的ETF挑选办法，咱们应该统筹稳健型、多元涣散和长时间报答这几个要素，结合自己的危险偏好，挑选合理的ETF组合。而在第二个部分卫星财物，即主动型基金中，咱们则应该细心剖析基金的出资方针、风格、费用和前史成绩，只挑选那些被时间证明了取得阿尔法的基金。

在这儿，我和咱们共享一个自己规划的出资组合，来好好解说一下。

首要，根据我的危险偏好，我为自己定下60%股票和40%债券的装备份额。也便是说在大类财物下，我会购买差不多60%的股票基金和40%的债券基金。一起，在主动和被迫的类型下，我挑选配80%的指数ETF和20%的主动型基金。换句话说，不管是股票仍是债券，我都会依照8:2的份额购买指数ETF和主动型基金。

其次，在股票指数ETF类别中，我挑选的是510310沪深300ETF，159922中证500ETF，159915创业板ETF，159902中小板ETF和510880盈利ETF；在债券指数ETF类别中，我挑选的是511010国债ETF。在股票类主动型基金中，我挑选的是506汇丰晋信大盘股票A和110022易方达消费职业股票；在债券类主动型基金中，我挑选的是110008易方达稳健收益债券B和100018富国天利增加债券。

在这儿略微和咱们解释一下为什么会挑选这几只主动型基金，一起正好温习一下挑选主动型基金的几个要害步骤。

咱们需求下载基金相关数据。我是从Choice数据软件上下载的，咱们也能够经过其他途径下载相关信息。咱们需求下载基金的姓名、类型、规划、办理费率和建立年限这几个要害方针，并构成一张数据表格。

咱们先来挑选股票基金。在基金类型中挑选股票基金，在建立年限中挑选大于等于10年，便是说咱们只看建立10年以上的股票基金。然后在基金规划中挑选大于等于10亿元。一起，咱们把一切的被迫型基金都去除，因为咱们在这儿要选的是主动型基金。这样，咱们就能够把挑选规划极大地缩小到10只基金以下。把挑选规划缩小今后，咱们能够开端细心剖析，精挑细选。110022易方达消费职业股票基金有逾越10年的前史，到2020年11月初，该基金的规划为240亿元，其费率为每年1.5%的办理费，归于正常规划。咱们接下来就需求去剖析一下这只基金的前史成绩。咱们仍是用数据软件下载该基金从建立开端每年的前史成绩、成绩比较基准收益率，并以此来核算每年逾越基准的收益率。以易方达消费职业股票基金（110022）为例，它的成绩基准是中证内地消费主题指数收益率×85%+中债总指数收益率×15%。在2011—2019年这9年里，该基金打败成绩比较基准6年，落后成绩比较基准3年。总体上来讲，该基金均匀每年逾越成绩比较基准7.8%左右。根据这些核算数据，我认为我能够考虑把该基金归入我的主动型基金组合中。

依照相同逻辑，我选了另一只股票基金，506汇丰晋信大盘股票A。它的成绩比较基准是沪深300指数×90%+同业存款利率×10%。从2011年至2019年，该基金有8年打败成绩比较基准，只要1年落后。总体上来讲，该基金均匀每年逾越成绩比较基准10.8%左右，因而也被我选入主动型基金出资组合之中。

然后到了债券基金类别，我也运用相同办法，先挑选出建立年限逾越10年、资金规划逾越10亿元的基金，然后再深入剖析，挑选那些有才能继续打败成绩比较基准的基金。挑选进程不再赘述。我挑选出来的是110008易方达稳健收益债券B和100018富国天利增加债券。

值得一提的是，根据这个办法，加上自己的个人危险偏好，最终得到的成果并不是仅有的。读者能够根据上述办法自己测验一下。每人纷歧定要挑选相同的基金，但基本上契合以上规范的基金不会太差。

最终，咱们依照上面说到的装备份额来购买这些基金，各基金装备份额如表4-1所示。表4-1 出资组合

因为该装备计划中的510310沪深300ETF从2013年年头才开端有净值前史，因而，咱们核算该出资组合从2013年3月到2020年10月的出资报答，能够得出该组合能够取得每年10.3%左右的收益率，和同期的沪深300指数收益率差不多。可是咱们不要忘掉，沪深300指数在2013—2020年的最大回撤到达46%左右，而该基金组合的最大回撤为29%，比股市好许多。既能够到达差不多的报答，又能够明显削减回撤，关于出资者来说多赚少赔，供给了很明显的价值。

三、出资组合再平衡接下来，我再帮咱们处理第二个问题，那便是假如我的基金组合的市值跟着商场大涨或许大跌，我应该怎么办？是不是需求做出必定的反响？

在这种状况下，比较好的处理办法，是经过再平衡来调理自己的出资组合。什么是再平衡呢？让我用一个简略的比方，协助咱们了解这个概念。仍是回到之前说到的比方，也便是我的方针是装备60%的股票和40%的债券。现在咱们假定，股票价格跌落。因为股票价格跌落，导致出资者的出资组合变成了40%股票和60%的债券。再平衡的意思，便是对出资者的出资组合按一开端的方针装备份额从头装备。

在这个比方中，因为咱们现在的持有财物组合为40%的股票和60%的债券。因而，咱们需求购入更多的股票、卖出债券，将出资组合从头康复到60%股票和40%债券，即一开端的方针装备份额。这个进程，就叫作再平衡。

假如咱们细心考虑一下，就不难发现，再平衡的实质是低买高卖。咱们假定股票价格跌落，债券价格不变或许上升，那么该出资组合中股票的份额就会下降，债券的份额则会上升。为了把财物装备的份额康复到一开端的方针，咱们需求购买股票，卖出债券。因而事实上的操作，便是购买价格跌落的财物，卖出价格上涨的财物。

因为继续地低买高卖，再平衡能够有用进步出资组合的报答。威廉·伯恩斯坦在其作品《有用财物办理》中指出，再平衡能够为出资者带来每年1%～2%的超量报答。一起，再平衡也能协助出资者下降出资组合的危险。均匀来讲，再平衡能够将出资组合的动摇率下降2%～3%，将最大回撤下降5%～10%。

再平衡有不同的操作方式。第一种叫作静态再平衡，便是每隔一段时间做一次再平衡，比方每月、每季度或许每年。第二种愈加杂乱一些，叫作动态再平衡。动态再平衡的意思，是时间记载出资组合的财物份额状况，当财物份额违背方针必定程度后，发动再平衡，将财物装备状况康复到方针份额。触发动态再平衡的违背程度，能够是5%、10%、15%或许其他数值。举例来说，假如股票发生大跌，导致出资组合中股票部分比重下降，逾越了必定程度，那么咱们就能够触发动态再平衡，把出资组合的装备份额康复到一开端的方针水平。

四、再平衡进程中一些常见的过错提一下再平衡进程中一些常见的过错。

第一个过错，是将财物类型和股票商场混杂，在不该该再平衡的当地瞎平衡。咱们这儿说的再平衡，应该仅限于财物类别之间，比方股票和债券之间。在相同类型的财物类别下不同的基金之间，咱们不该该去进行再平衡操作。这首要是因为，不同的基金之间并不会遵从所谓的均值回归规则。

第二个常见的再平衡过错，便是生意过度。许多出资者对再平衡十分推重，乃至发生迷信，因而在自己的出资组合中，频频进行再平衡操作，将出资组合康复到方针装备。殊不知，每一次生意操作，咱们都需求支付各种生意本钱，包含佣钱、冲突本钱等。扣除这些费用时，出资者的出资报答会遭到连累，反而不如无为而治，什么都不做。这是广阔出资者最易犯的另一个再平衡过错。

因而，出资者在制定再平衡战略时，需求找到一个平衡点。便是说，咱们需求在操控再平衡频率和生意本钱，以及在坚持出资组合的多元涣散和进步出资报答之间，找到一个奇妙的平衡点，这样才能将再平衡的价值发挥到最优。关于一般个人出资者来说，每年一次就能够了。

在实践操作中，咱们能够把动态再平衡和静态再平衡组合起来运用。首要，动态再平衡确保任何财物大类的市值在违背方针必定程度后，主动触发再平衡机制，将出资组合的财物分配康复到方针水平；其次，假如动态再平衡没有被触发，那么咱们应该履行静态再平衡，确保每年对出资组合至少再平衡一次。这样动态和静态相结合的再平衡机制，能确保咱们的出资组合一直多元涣散，低买高卖，在下降出资危险的一起取得更好的出资报答。