文/乐居财经付魁
第三次冲击IPO的深圳市华南装修集团股份有限公司（简称“华南装修”）又被“拒”了。
近来，据证监会官网显现，华南装修首发未获经过。而在此之前，华南装修曾两度测验IPO，但均以停止上市教导告终。
屡败屡试，华南装修关于上市显得很执着，不过自身成绩体现却未能撑起这份本钱大志。本次，发行审阅委员会对华南装修提出的首要问询之一在于，应收账款及合同财物的继续攀升。
招股书显现，2018-2020年，华南装修的应收账款余额别离为14.62亿元、16.12亿元、19.31亿元，而同期华南装修运营收入为17.68亿元、20.01亿元、21.54亿元。
应收账款的过高，使得华南装修运营现金流受到影响。2018-2020年，华南装修运营现金流别离为5581.00万元、-3372.80万元和4412.16万元。
反观华南装修成绩方面，2020年净利润下滑，负债率接连3年超70%。
IPO遭三大问询
招股书显现，华南装修拟在深市主板发行不超越5666.67万股，估计征集资金5.74亿元，将用于环保修建装修部品部件生产基地项目、创意规划中心建设项目及弥补工程营运资金。
12月16日，发审委发布审阅成果公告，华南装修首发未获经过。发审委对华南装修提出三个问询：建立公司的资金来源和去向、应收账款过高的影响以及成绩获取的合理性。
发审委公告，到1995年8月31日华南工程(华南装修前身的曾用名)净财物评价值为18.61万元,而华南工程却出资250万元参加建立龙子实业，需阐明资金来源;在龙子实业注册本钱金自身即来源于发行人前身与叶芳香出资的状况下,后续华南工贸(龙子实业更名)再向发行人增资,增资资金是否源于此前发行人前身对龙子实业的注册本钱,是否构成对发行人的虚伪出资。
证监会的疑问，与华南装修此前的违法操作相关。材料介绍，华南装修曾以勾结招投标及贿赂投标方的方法，以1.8亿元的中标金额拿下了澄江化石地博物馆布展工程规划项目。为保证顺畅中标，投标署理公司负责人黄某拟定有利于华南装修的招投标文件和评分方法。在投标公告发布前将投标内容走漏给彭某，并为彭某供给竞争对手信息，供给商务报价战略。彭某又联系了5家公司进行围标。成功中标后，彭某经过银行转账的方法给予黄某50万元人民币感谢费。
关于上述状况，证监会发审委要求华南装修阐明事务获取方法是否合规，是否存在应实行招投标程序而未实行的状况，是否存在商业贿赂的景象；彭某支交给黄某资金来源及其合理性,是否直接或直接来自于公司、控股股东、实践操控人及其关联方。
这已经是华南装修第三次IPO失利。2017年1月，公司与网信证券签定教导协议，后因教导团队人员调整，当年11月两边签定上市教导停止协议。同年12月，华南装修又与英大证券签定教导协议，但在2020年5月，受疫情等不可抗力要素影响，两边就停止教导达到共同。
19亿应收账款压顶
在发审委的公告中，还有一点是华南装修的应收账款比年攀升。发审委要求其阐明首要客户应收账款是否存在严重信用危险,减值预备计提的恰当性;针对逾期客户,阐明是否存在减值危险明显进步的状况及减值预备计提的合理性。
此外，发审委还要求华南装修阐明合同财物减值相关状况。
招股书显现，2018-2020年，华南装修的应收账款余额（包括应收金钱融资中的应收账款余额和合同财物余额）别离为14.62亿元、16.12亿元、19.31亿元，占各期运营收入的份额高达82.65%、80.55%、89.63%。
而应收账款过高，也使得华南装修的坏账预备添加。2018年-2020年，华南装修计提坏账预备别离为2.57亿元、3.19亿元、3.87亿元。
关于较高的应收账款余额，华南装修解说称，公司所在修建装修职业遍及具有应收账款余额较大且占当期运营收入的份额偏高的特色，这首要与装修装修工程施工事务的“前期垫支、分期结算、分期收款”运营形式相关。
据了解，华南装修成立于1993年9月15日，注册本钱1.7亿元，法人代表为叶强，运营范围包括：修建施工总承包工程；修建装修装修工程、修建幕墙工程的规划与施工等。
2018-2020年，华南装修装修施工收入别离为17.49亿元、19.78亿元、21.5亿元，占运营收入总额的份额别离为?99.8%、98.83%、98.88%。
而华南装修对大客户的依赖度较高。2018-2020年，华南装修前五大客户的交易额别离为7.10亿元、9.25亿元、8.95亿元，占营收的比重别离为40.13%、46.22%、41.52%。前五大客户中，不乏万科、龙湖、中国修建、合景泰富等闻名房企。
负债率接连三年超70%
除了应收账款较高外，华南装修的负债率也较高。
招股书显现，2018年-2020年华南装修的负债率别离高达75.59%、72.62%、72.97%。接连三年超越70%，且高于大多数同行上市公司以及职业均匀水平。据华南装修招股书显现，2018-2020年，职业均匀负债率别离为56.93%、57.54%、54.960%。
此外，应收账款过高，也使得华南装修的运营现金流受到影响。2018-2020年，2018-2020年，华南装修运营现金流别离为5581.00万元、-3372.80万元和4412.16万元。不难发现，2019年，运营现金流为负，2020年运营现金流尽管回正，但仍然低于2018年。
而面临较高的债款压力，华南装修本来方案将募资资金5.74亿元，其间4亿元用于弥补工程营运资金，约占征集资金的69.69%。而跟着华南装修首发未获尾货经过，5.74亿元募资方案或将获奖失败。
在盈余方面，2020年，华南装修的净利润有所下滑。招股书显现，2018-2020年，华南装修运营收入为17.68亿元、20.01亿元、21.54亿元，净利润别离为4329.2万元、8752.73万元、7267.75万元。
毛利率方面，2018-2020年，华南装修的毛利率别离为12.05%、12.90%、13.26%，而这一毛利率低于职业均匀水平。2018-2020年，职业均匀毛利率为15.67%、15.66%、14.06%。
毛利率与运营本钱不无关系。2018-2020年，华南装修的运营本钱别离为15.56亿元、17.44亿元、18.70亿元。而运营本钱的构成中，管理费用逐年攀升，2018-2020年，华南装修的管理费用别离为3175.74万元、3789.44万元、4205.68万元。
上市公司的管理费用一般包括法令诉讼费。企查查显现，华南装修共涉司法案子286起，作为被告的份额为65.38%，案由多以生意合同纠纷居多，从近五年涉案信息来看，本年已有70起，为最多一年。
此外，华南装修有裁判文书记载211条，案子总金额为3139.52万元，企业作为被告的文书占比64.61%，涉案案由为生意合同纠纷的案子最多。
