基金子公司怎么做ABS(股票卖空交易是什么意思基金子公司规模排名)

本报记者 李维 北京报导

业界所注目的基金子公司新政总算闭幕，而与之相关的职业转型预期也在进一步清楚。

12月2日，证监会正式下发了《基金办理公司子公司办理规则》（下称《子公司规则》）、《基金办理公司特定客户财物办理子公司危险操控目标办理暂行规则》（下称《风控目标规则》），对基金子公司的各项事务鸿沟进行终究敲定。

关于基金子公司的监管收紧，职业早有预期，因为通道事务和融资类项目已不被监管所鼓舞，且考虑到此前《风控目标规则》评论稿中的危险系数分配状况，不少基金子公司曾将更具标准化的ABS事务视为转型方向。

这一筹谋现在恐将面对改动。21世纪经济报导记者留心到，依据《风控目标规则》的危险本钱预备核算表显现，ABS事务的危险占用较此前再一次调高至挂牌类4‰和未挂牌8‰。

更高的危险系数将给净本钱、危险本钱等目标构成更多的耗费，而规划预期的下降明显让不少基金子公司开端调整思路。

“危险系数数次递进后，不少基金子公司或许要从头考虑新的转型方向了，至少在ABS这项事务上，转型不会那么顺畅。”北京一家基金子公司高管坦言。

两次上调危险系数

基金子公司新政许多条款的敲定，无疑对下一步职业的转型方向起到了决定性效果。

事实上，在《风控目标规则》评论稿阶段，ABS曾被视为新的转型方向，其原因在于评论稿拟定该事务对危险本钱的占用，较多的低于传统的非标融资类项目。

评论稿阶段，ABS事务危险系数为未挂牌0.2％，而挂牌后仅为0.1％。

和部分一对多、非标类事务动辄1%以上的危险占用比较，ABS对净本钱的耗费并不强——评论稿规则，1对1、一对多专户的危险系数至少将到达0.8%-1%，而即便是顺便责任豁免条款的通道事务，也高达0.15%。

21世纪经济报导记者了解到，彼时包含银河、博时等多家基金子公司均将ABS视为其事务转型的重要范畴之一。

“ABS其时被许多子公司视为一个重要方向，究竟未来一段时间里，国内本钱市场好像ABS相同的结构化融资需求是越来越多的。”在基金子公司净本钱束缚评论阶段，一位挨近博时基金人士告知21世纪经济报导记者。

然而在向后来的征求意见稿过渡中，有关ABS事务的危险系数再一次遭到了调高，其间未挂牌与挂牌ABS事务别离提升至6‰和4‰，为前者的3倍和4倍。

而在最新的正式版中，未挂牌的ABS事务的危险系数再一次向上调整。即从此前的0.6％上调至0.8％，这一本钱耗费水平现已与经常扮演通道人物的借款、非标等债务类1对1资管方案相同。

“非标ABS的危险本钱现已挨近通道事务了，但就算是挂牌，也只能节约0.2%的危险规划，”前述基金公司负责人坦言，“其实子公司之前还有一类非标ABS，便是用一般的一对多对接财物、挂牌，然后再找评级公司给评级，可是这儿（《风控目标规则》）的ABS指的是标准化的。”

也有业界人士以为，在大方针非标转标、打破刚性兑付的状况下，在非标项目和ABS两类事务上组织相同的危险系数，将难以对ABS事务构成鼓舞机制。

“通道事务的规划大，本钱低，对子公司来说是比较合算的，”灯卓出资董事姚剑锋参加通道事务嵌套规划后以为，“假如给予差不多的危险本钱，其实相当于不鼓舞子公司来做ABS了，避难就易原本便是理性挑选。”

缘何梦碎

危险本钱占用的数次调高，让基金子公司对ABS这一转型方向感到忐忑。

“危险本钱两次修正都调高了，”上述基金子公司高管以为，“这或许和许多基子（基金子公司）揭露表明要向ABS事务转型的表态被监管层留心有关，许多基子从最早的评论稿猜监管层期望咱们向标准化卖方事务转型，但这种揣度现在看是有问题的。”

无独有偶的是，不少在基金子公司ABS事务人士也有这种感触。

“这样的规则，相当于同一类事务，基金子公司需求耗费更多的本钱金和危险占用，所以咱们倾向于以为监管层有意识的在券商资管和基金子公司同类事务上制作不平衡。”上海一家基金子公司ABS项目负责人称。

不过也有基金子公司人士以为，关于增资空间宽广、待清整的存量事务较小的基金子公司而言，依然有前进ABS事务的时机。

“假如基金子公司的股东有注资志愿，一起通道事务存量不是很大，是有条件扩宽ABS的事务的，可是有必要依照0.4%的挂牌ABS来操作，比方对照1000万的净本钱，最大的事务规划应该能有25亿元，”前述ABS项目负责人称，“假定承销费能到达0.3%-0.4%，每年1000万净本钱可以完成的收入可以到达750万元到1000万元，若净本钱扩大到1个亿，年收入也能挨近1个亿。”

事实上，有必要依照0.4%的挂牌ABS操作项目也契合监管思路。“ABS中，未挂牌产品系数明显高于挂牌产品，不鼓舞非挂牌产品的导向也十分清楚。”一位挨近基金业协会人士指出。

此外，在本钱金缺乏时，借用券商资管等本钱占用更少的“通道”也成为基金子公司的一种挑选。

“有的子公司其实是和券商签投顾协议的，相当于借券商的牌照来发ABS，企图节约本钱占用，在净本钱束缚刚出来的时分，有的基金子公司现已开端留心这种时机了。”北京一家AMC系券商资管出资司理表明，“不过这种状况可仿制性并不大，究竟和券商比较，在ABS范畴能做到专业的基子团队其实十分有限。”（修改：李新江）