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信达证券股份有限公司李宏鹏近期对中顺洁柔进行研讨并发布了研讨陈述《成绩预告Q2盈余承压，下半年修正可期》，本陈述对中顺洁柔给出评级，当时股价为10.5元。

中顺洁柔(002511)

点评：

高价浆库存、市场竞赛及股权鼓励费用影响，公司盈余才能暂时承压。公司7月13日发布半年度成绩预告，2023年上半年估计完成归母净利润0.80亿元~1.02亿元，同比下降55%-65%；估计完成扣非归母净利润0.69-0.92亿元，同比下降58.5%-68.8%。单Q2看，公司估计完成归母净利润-977万元-1300万元，同比下降110%-86%；估计完成扣非归母净利润-1300万元-976万元，同比下降114%-90%。2023年上半年，受高价浆库存及动力价格上涨影响，公司生产本钱大幅上升，叠加市场竞赛剧烈等要素，毛利率同比有所下降。一起，因施行《2022年股票期权与限制性股票鼓励方案》，鼓励本钱摊销大幅添加，以及公司加大研制投入，导致公司23年半年度完成的归属于母公司股东的净利润同比下降。

下半年跟着高价库存浆逐渐消化，盈余有望逐渐开释。分季度看，公司归母净利润自2021年Q2起至2023年Q2同比继续下降。据百川盈孚，进口阔叶浆、针叶浆价格自2020年末开端上涨，2023年3月底进口阔叶浆、针叶浆价格开端下降。比照前史浆价数据及公司毛利率改变状况，咱们以为公司本钱对浆价约有一个季度左右滞后，2023年3月底起的进口浆价格回落有望鄙人半年逐渐反映在公司盈余端。

盈余猜测：公司为国内日子用纸抢先企业，不断强化高端高毛利等多元化产品占比，精准品牌营销及布局线上线下多渠道，带动市场份额提高。发布鼓励方案显现开展决心，日子用纸龙头生长决心足够。咱们估计2023-2025年公司归母净利润别离为5.81亿元、7.09亿元、8.22亿元，别离同比增加66%、22%、16%，现在股价对应23年PE为24X。

危险要素：职业竞赛加重危险，原材料价格动摇危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券傅嘉成研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达80.09%，其猜测2023年度归属净利润为盈余6.73亿，依据现价换算的猜测PE为20.85。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有23家组织给出评级，买入评级16家，增持评级7家；曩昔90天内组织方针均价为14.84。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，中顺洁柔（002511）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能较差，营收生长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标2星，好价格目标2.5星，归纳目标2星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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