扣非是什么意思（扣非是什么意思最新消息）(1)

得悉，东莞证券发布研究报告称，复星医药（600196.SH）2021年主营事务快速康复，在研项目储藏丰厚，重磅产品持续放量，运营状况良好。东莞证券估计公司2021/2022年的每股收益分别为1.76/2.12元，当时股价对应PE分别为34.18/28.43倍，保持对公司的“慎重引荐”评级。

东莞证券指出，公司当时事务仍以制药和器械为主，新冠疫苗对成绩奉献度低，即便疫苗出售不及预期，对成绩的影响十分有限。美国敞开新冠疫苗专利，短期不会对公司事务形成严重影响。

东莞证券首要观念如下：

事情：美国拜登政府于当地时间5月5日宣布一项决议，表明美国将抛弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利。美国贸易部部长戴琪（Katherine Tai）表明，政府此举是为了赶快遍及安全有用的疫苗，完毕新冠肺炎疫情。她一起表明，美国政府将持续加强与私营部门和一切或许同伴的协作，扩展疫苗的制作和分销，以及尽力添加出产这些疫苗所需的原材料。美国此举有或许扩展新冠肺炎疫苗的全球供给，缩小富国和穷国之间的疫苗接种距离。遭到该利空消息影响，5月6日，疫苗板块大幅跌落。

美国政府意向敞开新冠疫苗专利，当时没有正式通过。到5月6日，美国新冠疫苗接种率达74.08%，兴旺区域国家接种率明显抢先。南非、越南、泰国等国家接种率仅个位数，区域疫情严峻。印度、南非此前向WTO主张暂免新冠医药品专利，遭到欧美兴旺经济体阻挠。在欧美疫情趋缓后，美国转态支撑新冠疫苗专利敞开，意在加快国际疫情修正。该决议为拜登方针开始表态，没有通过国会赞同。在施行流程中或将遇到药企及部分议员对立，并与美国专利系统相悖，对投入巨大的医药企业不公，冲击医药立异积极性。故专利终究敞开与否仍待张望。

专利壁垒仅为出产技能壁垒之一，敞开后欲仿制仍需战胜很多壁垒。人用疫苗从研制到上市需求通过很多流程，包含资质请求、前期研制投入、动物实验、临床实验、原材料置办、出产线建造、上市请求、数据追寻等。大型药企凭仗先进的技能堆集和产能优势，在短时间内投入巨额资金并将新冠疫苗推向市场。即便美国敞开新冠疫苗专利，短期内竞赛对手欲仿制产品仍将面对病毒变异、原材料缺少、研制门槛高、产能缺乏、大众承受度低、出产成本操控难等难题。且新冠疫苗遍及遭到政府限价影响，赢利率有限。在国际全体接种率快速上升和其他出产技能壁垒的影响下，美国敞开相关专利对当时具有抢先地位的疫苗企业影响有限。

复星医药事务以制药和器械为主，新冠疫苗对成绩奉献少。复星医药为大型药企，产品掩盖心血管、抗肿瘤、器械等范畴。公司2020年药品制作事务营收218.80亿元，占比72.19%；确诊和器械事务营收52.17亿元，占比17.14%；新冠疫苗产品对2020年成绩奉献极低。为抗击新冠疫情，公司与BioNTech协作，引入mRNA新冠疫苗，并于3月在香港和澳门被同意接种，一起持续推进在中国内地的II期临床实验。BioNTech许诺在条件契合的情况下，2021年将向中国内地供给不少于1亿剂的mRNA新冠疫苗，复星和BioNTech的制品新冠疫苗出售赢利将按65：35分红。2021Q1，公司完成营收80.56亿元，同比+37.00%；完成归母净赢利8.47亿元，同比+46.78%，制药板块增加首要来自于重磅产品利妥昔单抗、马来酸阿伐曲泊帕片、曲妥珠单抗等的放量。公司当时事务仍以制药和器械为主，新冠疫苗对成绩奉献度低，即便疫苗出售不及预期，对成绩的影响十分有限。故美国敞开新冠疫苗专利，短期不会对公司事务形成严重影响。

危险提示：药品降价超预期、研制进展不及预期、重磅产品放量不及预期、竞赛加重、新冠疫苗放量不及预期、投资收益不及预期等。