华泰证券 电话（方正电机股票）

新年伊始，股票型基金畅销、百亿基金秒光、比例配售再现成为商场重视的焦点。兴全基金1月17日公告，合宜基金提前结束征集，该基金规划或许已打破300亿元。因为出售过于火爆，监管层发声，期望出资者理性购买。

关于这轮2015年下半年以来基金业最大规划的募资潮，商场发生歧见。有人喝彩这是牛市降临的信号，是社会资金开端试探性入市。有人以为百亿基金再现应该引起警觉，是商场行将见顶的标志。那么，怎么知道现在的股票型基金畅销呢?仍是应该结合商场进行具体分析。

基金畅销，离不开牛市气氛。前史上，百亿等级的新基金呈现都是在牛市完结。自2018年开盘以来，商场便以趁热打铁的多头攻势敏捷攀升，有望跳过3500点，出资者入市志愿提高。

基金畅销也与现在的行情特色有关。现在的牛市行情表现为结构性牛市，白马蓝筹股与二线周期股轮动。上证50指数惊现14连涨，而创业板部分股票创出新低。这样的行情下，坚持价值出资的公募基金赚得盆满钵满，而大部分中小出资者并没有赚到多少钱。因而，买股票不如买基金，一些出资者借道基金参加行情，共享牛市红利便成为自然选择。

一起也应该看到，并非一切基金都热销，基民追捧的仍是绩优基金。公私募基金也是几家欢乐几家愁。坚持价值出资的“公募派”基金总算守得云开见月明，成绩大幅提高，激发了出资者购买绩优基金的热心。而前几年重仓乐视、尔康制药、宣亚世界等中小创股票的“基金一哥”则灰头土脸，一再踩雷，成绩垫底。

公募基金的发行向来是重视商场心情的重要目标，百亿基金遭到如此疯抢，正像业内人士忧虑的，“也让人对商场是否短期面对顶部感到一丝忧虑，究竟盛极而衰的状况商场是有经历的”。

的确，在前史上，百亿基金常常成为反向目标。发行时一片叫好，发行后股市见顶，成绩欠安。2015年，其时也有新发的3只百亿基金被“秒光”，随后行情见顶。A股前史上首发规划超越百亿的偏股型基金共有几十只，其间绝大部分都是在行情高点发行。在风云突变的二级商场，那些百亿份的基金大多难逃净换回的为难。如泰达宏利市值优选股基，其在2007年8月成立时规划高达118.67亿份，后来仅剩37.99亿份。

基民们最难忘的恐怕仍是当年的QDII基金发行。2007年，QDII基金发行时一度抱着扬帆出海的大志而神采飞扬，基民争相追捧不得不按比例配售，想买都买不到，但后来简直悉数触礁海外出资，出资者被套多年。首募规划最大的华夏全球股基发行总比例高达300.48亿份，后来仅剩100.97亿份，南边全球装备QDII也由首募的299.92亿份缩水至101.12亿份。

那么，现在的基金热销是不是行情见顶信号?前史历来不会简略重复，现在的牛市行情特色表现为慢牛行情和结构性牛市，一起大部分板块估值合理，乃至较低。家电、白酒等消费蓝筹股与国外消费品牌的估值现已根本适当，根本都在40倍市盈率(P/E)邻近，但银行、地产、金融等蓝筹股的轻视值优势显着。当时，A股银行板块净资产收益率(ROE)达14%，估值却仅有1.08倍均匀市净率(PB)，而美国银行板块ROE不到10%，估值却达1.3倍PB。一起，经济企稳上行，杠杆率下降，成绩有望改进，构成戴维斯双击。

当时的基金畅销，尽管难以证伪商场阶段性见顶，但基民仍需理性出资。购买基金时不能单纯看待过往成绩，盲目出资“绩优基金”，还得对所投基金深化了解。一起，尽量不要和买股票相同一把“梭哈”，最好采纳定投方法。

(作者系商场资深调查人士)